Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Gestion de placements TD Inc..

Commentaires sur les marchés

Le premier trimestre de 2026 a été marqué par une volatilité élevée, alimentée par l’évolution des prévisions macroéconomiques et l’intensification de l’incertitude géopolitique. L’inflation au Canada a ralenti, la croissance globale de l’indice des prix à la consommation étant inférieure à la cible de 2 % de la Banque du Canada (BdC). Les conditions du marché du travail sont demeurées faibles et le taux de chômage a augmenté. Cette combinaison d’inflation modérée et d’affaiblissement du marché de l’emploi justifie habituellement un nouvel assouplissement de la politique monétaire. Toutefois, l’escalade du conflit au Moyen-Orient, les perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz et les effets sur l’offre mondiale qui en ont découlé ont compliqué les perspectives à l’égard de la politique monétaire.

La BdC a maintenu son taux directeur à 2,25 % au cours du trimestre. Les décideurs ont souligné qu’avant le choc de l’offre, la balance des risques favorisait un assouplissement monétaire supplémentaire. La faiblesse de l’économie canadienne au départ, conjuguée à une inflation modérée, donne à la BdC la souplesse nécessaire pour évaluer l’incidence des désorganisations de l’offre avant d’ajuster davantage sa politique monétaire.

Les taux des obligations du gouvernement du Canada ont terminé le trimestre volatil en hausse. Les taux à court terme ont grimpé davantage que les taux à long terme, ce qui a entraîné un aplatissement de la courbe des taux. Les taux obligataires ont initialement reculé lors d’une remontée de l’aversion pour le risque en février, mais se sont fortement inversés après l’escalade des tensions géopolitiques, les marchés ayant réévalué les risques découlant des perturbations de l’offre.

Les écarts de taux des obligations de sociétés se sont légèrement élargis au cours du trimestre. La stabilité relative des écarts de taux a reflété la vigueur des données fondamentales des sociétés et la demande soutenue d’actifs productifs de revenus dans un contexte de volatilité élevée.

Rendement

Le Fonds est une stratégie indicielle passive conçue pour reproduire un indice obligataire canadien élargi, à l’exclusion des obligations dont la notation est inférieure au moment de l’achat. L’attribution au niveau des titres et des facteurs ne s’applique pas à une stratégie passive. L’exclusion par le Fonds des obligations de sociétés de qualité inférieure, qui se sont bien comportées par rapport à l’indice élargi au cours du trimestre, explique l’écart de réplication.

Activité du portefeuille

Puisqu’il s’agit d’une stratégie indicielle passive, le sous-conseiller ne prend pas de décisions actives en matière de sélection ou de positionnement des titres pour le portefeuille du Fonds. Les changements apportés au portefeuille découlent du rééquilibrage de l’indice.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, l’équilibre des risques demeure nuancé dans un contexte macroéconomique complexe. Les signes de ralentissement du marché de l’emploi aux États-Unis contrastent avec les attentes d’inflation à court terme plus élevées découlant des perturbations géopolitiques. Au Canada, la faiblesse de l’économie donne à la BdC la souplesse nécessaire pour maintenir le statu quo à l’égard des changements de taux d’intérêt, tandis qu’elle évalue les effets intérieurs de l’incertitude élevée à l’échelle mondiale, y compris les prochaines négociations commerciales. Sur le plan des obligations de sociétés, la dispersion sectorielle et en matière d’émetteurs pourrait continuer d’être un facteur dans un contexte d’incertitude macroéconomique et géopolitique élevée.