Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements AGF Inc..

Commentaires sur les marchés

Le premier trimestre de 2026 a été difficile pour les actions américaines, car les gains enregistrés en début d’année ont été érodés par les pressions inflationnistes liées aux chocs énergétiques et la volatilité accrue, qui ont entraîné l’aversion pour le risque sur les marchés.

La croissance du produit intérieur brut des États-Unis a ralenti à 0,7 % au quatrième trimestre de 2025, reflétant la baisse des dépenses de consommation et la contraction des dépenses publiques et des exportations. L’inflation annuelle selon l’indice des prix à la consommation est demeurée inchangée à 2,4 % en février, ce qui témoigne de la persistance des prix. Lors de ses réunions de janvier et de mars, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine a interrompu son cycle d’assouplissement monétaire et maintenu le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, soulignant la prudence dans un contexte de signaux contrastés sur le marché de l’emploi, d’inflation élevée et de chocs de l’offre d’énergie. Les perturbations autour du détroit d’Ormuz ont fait grimper les prix du pétrole brut, ce qui a alimenté les attentes d’inflation et contribué à l’élargissement des écarts de taux.

Les actions américaines ont inscrit des rendements négatifs au cours du trimestre, car le marché s’est détaché de la croissance de l’intelligence artificielle (IA) et a délaissé les sociétés technologiques à grande capitalisation au profit de placements défensifs et liés aux marchandises. Les actions de sociétés de l’énergie, des services d’intérêt public et des matériaux ont pris les devants, soutenues par la hausse des prix des marchandises, les flux de trésorerie défensifs et la croissance de la demande d’électricité. Les actions de sociétés des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des produits financiers ont tiré de l’arrière en raison de la baisse des valorisations, de la hausse des coûts logistiques et des prises de profits. Les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande capitalisation, tandis que les actions de valeur ont devancé les actions de croissance.

Rendement

Corning Inc. a favorisé le rendement du fonds, grâce à l’optimisme des investisseurs entourant la demande d’infrastructures pour les centres de données d’IA et à la révision à la hausse des attentes des analystes. Valero Energy Corp. a contribué au rendement, car l’action de la société s’est redressée en raison des attentes de rentabilité favorable du raffinage et du positionnement concurrentiel de la société dans un contexte de perturbations de l’offre mondiale. Applied Materials Inc. a alimenté les résultats, car le fabricant de matériel de semi-conducteurs a profité de la forte demande pour les outils de fabrication de puces et les technologies d’emballage avancées axés sur l’IA.

La sélection des titres des technologies de l’information et des produits industriels a favorisé le rendement. La surpondération du secteur de l’énergie a également soutenu la performance.

Capital One Financial Corp. a nui au rendement du fonds, tandis que les investisseurs évaluaient l’acquisition annoncée de la société et en raison des préoccupations générales à l’égard du crédit à la consommation. Danaher Corp. a nui au rendement après que la société a annoncé son acquisition de Masimo Corp., les investisseurs évaluant la justification stratégique et les risques d’intégration. Robinhood Markets Inc. a nui au rendement en raison du ralentissement des activités de négociation de la cryptomonnaie, du ralentissement de l’engagement des utilisateurs et des révisions à la baisse des analystes, qui ont soulevé des préoccupations quant à la stabilité de la base de revenus de la société.

La sélection des titres des soins de santé, des produits financiers et de l’immobilier a aussi nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements du fonds dans Southern Copper Corp., Caterpillar Inc., Micron Technology Inc., Newmont Corp., SLB Ltd., Palantir Technologies Inc., Vertex Pharmaceuticals Inc., EQT Corp., LyondellBasell Industries NV, Linde PLC, Coherent Corp., Eli Lilly and Co., GE Vernova Inc., ServiceNow Inc. et Targa Resources Corp.

Le sous-conseiller a liquidé les placements du fonds dans Apple Inc., Axon Enterprise Inc., Boston Scientific Corp., CrowdStrike Holdings Inc., PulteGroup Inc., Ulta Beauty Inc., Amphenol Corp., Bank of America Corp., CBRE Group Inc. et Danaher.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, l’expansion budgétaire et la déréglementation sélective continuent de stimuler les investissements en capital dans les secteurs de la fabrication, des infrastructures et de l’IA. Ces dynamiques continuent de soutenir les bénéfices des sociétés et l’expansion de la capacité, même si les marchés se concentrent de plus en plus sur les pressions sur les coûts liées à l’énergie, l’incertitude géopolitique et la forte concentration des actions technologiques à mégacapitalisation. Les investisseurs ont commencé à réévaluer les valorisations des sociétés technologiques à mégacapitalisation et à rajuster leurs attentes d’assouplissement monétaire.

Les mesures de relance budgétaire à court terme pourraient céder la place au resserrement des conditions plus tard dans le cycle, tandis que les prix élevés de l’énergie représentent un défi potentiel pour les données fondamentales autrement résilientes des consommateurs. Le sous-conseiller estime que des occasions demeurent dans des secteurs soutenus par la demande d’infrastructures, et que les dépenses en défense demeurent robustes dans un contexte de risque géopolitique accru. L’adoption de l’IA continue de générer des gains de productivité mesurables. Le sous-conseiller continue de mettre l’accent sur la durabilité des bénéfices et le momentum et peut ajouter de façon sélective des placements dans certaines sociétés en période de perturbations du marché.