Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, l’économie ayant créé 14 000 emplois et le taux de chômage étant demeuré stable à 6,7 %. Les dépenses de consommation sont demeurées prudentes et les secteurs sensibles aux échanges commerciaux ont subi des pressions persistantes en raison de l’incertitude entourant les droits de douane.

Lors de ses réunions de janvier et de mars, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, invoquant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude persistante à l’égard des perspectives économiques à court terme. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois, ce qui donne à penser que les pressions sur les prix au pays ont été bien contenues avant le choc des prix de l’énergie qui s’est produit plus tard au cours du trimestre.

Le marché boursier canadien a surpassé ses homologues mondiaux au premier trimestre, progressant d’environ 4 %. Le secteur de l’énergie a particulièrement favorisé le rendement, progressant fortement après que les prix du pétrole brut ont bondi dans la foulée de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars. Le secteur des matériaux a également contribué aux gains, car les prix de l’or ont atteint un sommet record de 5 589 $ US l’once en janvier, avant de reculer. Dans l’ensemble, les secteurs, notamment les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire, ont tiré de l’arrière, car les investisseurs se sont tournés vers les titres liés aux marchandises dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante.

Rendement

La sous-pondération des technologies de l’information et la sélection de titres des matériaux ont contribué au rendement du fonds.

Shopify Inc. a favorisé le rendement du fonds. La société offre une gamme de produits et de solutions pour soutenir les commerçants en ligne et les entreprises clientes. Le titre de Shopify s’est replié, les investisseurs ayant commencé à tenir compte de la menace de perturbation par l’intelligence artificielle (IA), malgré la forte croissance de la société. Les multiples de valorisation ont diminué dans l’ensemble du secteur des technologies de l’information. La sous-pondération du titre par rapport à l’ensemble du marché a contribué au rendement.

Suncor Énergie Inc. a contribué au rendement. La société a profité de la forte réaction des prix du pétrole aux événements géopolitiques. Suncor a produit de solides résultats en ce qui a trait à la production, aux coûts et à l’affectation du capital. La société continue de profiter des avantages de son modèle d’affaires intégré, qui soutient une rentabilité stable tout au long des cycles des marchandises et offre de la souplesse pour rembourser du capital aux actionnaires.

Mines Agnico Eagle Limitée a contribué au rendement. La société a profité d’une solide production de flux de trésorerie disponibles, d’une gestion rigoureuse des coûts et d’une excellente feuille de route en matière d’exécution opérationnelle. Les prix de l’or sont demeurés intéressants au cours du trimestre, soutenus par la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique et macroéconomique élevée, les achats continus des banques centrales et les solides flux des investisseurs dans les produits adossés à l’or.

La sélection des titres aux États-Unis a freiné le rendement du fonds. La sélection des titres des produits financiers et une sous-pondération dans l’énergie ont également nui au rendement.

CGI Inc. a freiné le rendement du fonds. Malgré la publication de résultats trimestriels raisonnablement solides par la société, l’enthousiasme des investisseurs s’est estompé en raison des préoccupations entourant les perturbations par l’IA. Le multiple d’évaluation que les investisseurs attribuent à la société a diminué, même s’il y a peu de preuves tangibles de répercussions sur la société.

Cameco Corp. a nui au rendement du fonds, car l’action a inscrit un solide rendement et le fonds ne détient pas la société. L’intérêt des investisseurs a continué d’être soutenu par l’amélioration des données fondamentales à long terme de l’énergie nucléaire, y compris la hausse de la demande d’électricité, les préoccupations entourant la sécurité énergétique et la nécessité d’une énergie de base fiable à faibles émissions de carbone.

Enbridge Inc. a entravé le rendement du fonds en raison de sa sous-pondération. Les investisseurs ont bien réagi aux résultats annuels records, aux hausses constantes des dividendes et à l’augmentation du carnet de commandes de capitaux garantis. Les activités à faible risque de la société, ses flux de trésorerie prévisibles et son profil de dividendes intéressant ont continué d’attirer les investisseurs en période d’incertitude sur les marchés.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a notamment étoffé les placements dans Shopify, Constellation Software Inc., Corporation TC Énergie et Cenovus Energy Inc.

Transcontinental Inc. a été vendue au cours du trimestre. La société a choisi de verser un dividende en espèces aux actionnaires à la suite de la cession d’une activité de base, et le sous-conseiller a vendu la position.