Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements AGF Inc..

Commentaires sur les marchés

Le premier trimestre de 2026 a été difficile pour les actions mondiales. Les gains enregistrés en début d’année ont été largement érodés par la recrudescence des pressions inflationnistes liées aux chocs de la demande d’énergie et à la volatilité élevée, ce qui a entraîné une aversion pour le risque vers la fin du trimestre.

La croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis s’est établie à 0,5 % au quatrième trimestre de 2025, dans un contexte de baisse des dépenses de consommation et de contraction des dépenses publiques et des exportations. L’inflation annuelle selon l’indice des prix à la consommation a augmenté à 3,3 % en mars, en raison de la hausse des coûts de l’énergie. La Réserve fédérale américaine a mis sur pause son cycle d’assouplissement monétaire et maintenu son taux des fonds fédéraux inchangé en raison des signaux contrastés du marché de l’emploi, de l’inflation élevée et de la dynamique inégale de l’offre d’énergie découlant du conflit au Moyen-Orient. Les perturbations autour du détroit d’Ormuz ont fait grimper les prix du pétrole brut au cours du trimestre, ce qui a entraîné une révision à la hausse des attentes d’inflation.

La croissance du PIB de la zone euro a ralenti à 0,2 % au dernier trimestre de 2025, et la Banque centrale européenne a maintenu son taux de refinancement à 2,15 %. Le Canada a également maintenu son taux directeur, malgré une contraction de la production au quatrième trimestre de 2025 en raison d’une baisse des stocks des entreprises et d’un décalage entre la hausse des importations et les modestes gains à l’exportation. La Chine a atteint sa cible de croissance annuelle, soutenue par l’accélération de la production industrielle et l’augmentation de l’excédent commercial. Le Japon a connu une croissance économique stable et un ralentissement de l’inflation.

Les actions mondiales ont reculé au cours du trimestre en raison de l’intense volatilité des marchés de l’énergie, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et du délaissement par le marché des actions de sociétés à mégacapitalisation à la fin du trimestre. Les secteurs de l’énergie, des services d’intérêt public et des matériaux ont pris les devants, soutenus par la hausse des prix des marchandises, les flux de trésorerie défensifs et la croissance de la demande d’électricité. Les secteurs de la consommation discrétionnaire, des produits financiers et des technologies de l’information ont tiré de l’arrière en raison de la baisse des valorisations, de la hausse des coûts logistiques et des prises de profits. Les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande capitalisation, tandis que les actions de valeur ont devancé les actions de croissance.

Rendement

Samsung Electronics Co. Ltd. a contribué au rendement du fonds, grâce à l’amélioration de la tarification de la mémoire d’intelligence artificielle (IA), à la validation des clients et au lancement d’un nouveau produit. Northrop Grumman Corp. a contribué au rendement, soutenue par la forte prévisibilité des bénéfices, l’accélération de la production et la hausse des attentes de dépenses mondiales en défense dans un contexte d’intensification des tensions géopolitiques. TJX Cos. Inc. a contribué au rendement.

La sélection des titres de la consommation discrétionnaire et des produits industriels a favorisé le rendement. La surpondération de l’énergie et la sous-pondération des technologies de l’information ont également eu un effet positif.

Microsoft Corp. a freiné le rendement du fonds en raison des préoccupations concernant les dépenses de placement de la société et de l’incertitude quant au moment où l’IA aurait une incidence positive sur les bénéfices. The Williams Cos. Inc. a nui au rendement. Visa Inc. a entravé les résultats, car on craint que le plafonnement potentiel des taux d’intérêt des cartes de crédit entraîne une baisse des volumes d’affaires.

La sélection des titres des matériaux et de l’énergie a nui au rendement. L’absence de placement dans le secteur des services d’intérêt public et la surpondération de celui des produits financiers ont également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller n’a apporté aucun changement au portefeuille pendant le trimestre.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, les marchés boursiers américains sont soutenus par la résilience économique intérieure, la déréglementation et l’innovation. Toutefois, les valorisations sont élevées et l’incertitude géopolitique a augmenté, ce qui pourrait faire grimper l’inflation et réduire davantage le pouvoir d’achat des personnes à faible revenu. Le contexte macroéconomique laisse entrevoir une année de rendements modérés.

Le sous-conseiller croit que la croissance économique aux États-Unis pourrait demeurer positive au cours de l’année et que l’économie pourrait continuer d’être résiliente. Les dépenses de consommation de la cohorte à revenu élevé demeurent solides, tandis que les marchés de l’emploi semblent ralentir, mais sans s'effondrer. Les actions européennes pourraient présenter un potentiel de hausse intéressant en raison de leur valorisation et de leurs bénéfices. Les actions japonaises et chinoises pourraient continuer d’attirer des investissements mondiaux en raison de leur potentiel de croissance, malgré les enjeux structurels persistants. Le sous-conseiller continue de se concentrer sur la constitution d’un portefeuille de sociétés de grande qualité présentant de solides avantages concurrentiels et pourrait chercher à tirer parti des perturbations causées par la volatilité.