Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, lorsque l’économie a créé 14 000 emplois et que le taux de chômage est demeuré stable à 6,7 %.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions de janvier et de mars. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois. La Banque a souligné que la croissance à court terme devrait être plus faible que prévu et que le choc des prix de l’énergie à la suite de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient présentait des risques de hausse de l’inflation à court terme.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a produit des résultats contrastés au premier trimestre, car l’incertitude géopolitique et la hausse des prix du pétrole ont compliqué le paysage des placements. Le taux de l’obligation du gouvernement du Canada à 10 ans est passé de 3,43 % au début du trimestre à 3,47 % à la fin du trimestre, atteignant un sommet de 3,58 %, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix des obligations d’État, en particulier à la fin du trimestre. Les obligations de sociétés ont fait preuve de résilience, mais ont été à la traîne des obligations d’État, les écarts de taux s’élargissant légèrement. Les obligations à rendement élevé ont été relativement volatiles, car la baisse de l’appétence au risque à la fin du trimestre a pesé sur les émetteurs moins bien notés, même si les titres liés à l’énergie se sont généralement inscrits en tête.

Rendement

La pondération des échéances dans l’ensemble de la courbe des taux canadiens a contribué au rendement du fonds au cours du trimestre. La sous-pondération des taux canadiens à court terme a aussi eu un effet positif. Les perspectives économiques du Canada se sont écartées de celles des États-Unis, les fragilités économiques étant devenues plus évidentes, ce qui a incité les marchés à réévaluer les perspectives de la Banque du Canada sur la politique monétaire à la suite d’un ralentissement de la croissance et du marché de l’emploi. Même si les taux de rendement canadiens ont augmenté, le positionnement du fonds a profité d’occasions de valeur relative et du positionnement sur la courbe des taux au cours de la période.

La pondération des obligations des produits financiers a nui au rendement. La Financière Sun Life inc. (2,8 %, 21 novembre 2033) a nui au rendement, car les obligations des produits financiers ont subi des pressions au cours de la période.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté ARC Resources Ltd. (3,349 %, 25 février 2029) au cours du trimestre, participant à une nouvelle émission. ARC Resources est l’un des principaux producteurs de gaz naturel et de liquides au Canada, dispose d’une solide base d’actifs et affecte le capital de façon rigoureuse. De l’avis du sous-conseiller, l’ajout cadre avec les perspectives optimistes à l’égard de l’énergie au Canada et témoigne de la confiance à l’égard du profil de crédit de l’émetteur.

La position dans Canadian Core Real Estate L.P. (4,482 %, 16 octobre 2029) a été augmentée. De l’avis du sous-conseiller, l’émetteur présente un profil de levier financier prudent et des flux de trésorerie défensifs provenant de son portefeuille diversifié d’immeubles commerciaux et résidentiels de grande qualité au Canada. L’obligation offre un rendement intéressant et améliore l’exposition du fonds au crédit immobilier.

Un billet avec remboursement de capital à recours limité de la Banque Canadienne Impériale de Commerce (6,369 %, 28 avril 2085) a été liquidé dans le cadre des rajustements continus apportés à l’exposition à ces instruments et de la gestion de la duration du fonds.

La position dans la Compagnie de téléphone Bell du Canada (3,6 %, 29 septembre 2027) a été réduite en raison du rééquilibrage du portefeuille et de facteurs de valeur relative. Bell Canada demeure un fournisseur de télécommunications de premier plan qui jouit d’une solide position sur le marché et de flux de trésorerie stables.