Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Gestion d’actifs Picton Mahoney.

Commentaires sur les marchés

Les actions canadiennes ont connu un premier trimestre de 2026 difficile, la stabilité des premiers mois de 2026 ayant cédé la place à la volatilité alimentée par l’énergie en mars. Les actions canadiennes ont profité de la baisse de la concentration des technologies de l’information au sein de l’indice, les investisseurs mondiaux ayant délaissé les sociétés technologiques à mégacapitalisation en raison de la surveillance accrue des bénéfices, de l’effritement de l’optimisme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) et de l’augmentation du risque d’inflation.

Le produit intérieur brut (PIB) du Canada a diminué au quatrième trimestre de 2025 en raison d’une baisse des stocks des entreprises et d’un décalage entre la hausse des importations et les modestes gains à l’exportation. Le ralentissement du marché de l’emploi s’est poursuivi, le taux de chômage ayant augmenté à 6,7 % et l’emploi ayant diminué. L’indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier a progressé au cours des deux premiers mois de 2026, mais est passé en territoire neutre en mars. L’inflation a poursuivi sa descente, l’indice des prix à la consommation ayant reculé à 1,8 % en février, soutenu par les effets de base favorables et un ralentissement de l’inflation des denrées alimentaires. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en mars, reconnaissant que la croissance à court terme devrait être plus faible que prévu. Les décideurs ont également prévenu que le regain de volatilité sur les marchés mondiaux de l’énergie a alimenté l’incertitude.

Le marché boursier canadien a progressé au cours du trimestre, car les secteurs de l’énergie et des matériaux, qui ont pris les devants au cours du trimestre, représentent une part plus importante du marché canadien que ses pairs. La forte hausse des prix du pétrole brut en mars, attribuable aux perturbations des voies de navigation mondiales, a soutenu les titres liés à l’énergie. L’énergie, les services d’intérêt public et les matériaux ont été les secteurs les plus performants, tandis que les technologies de l’information, les soins de santé et l’immobilier ont tiré de l’arrière. Les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande capitalisation, tandis que les actions de valeur ont dépassé les actions de croissance.

Rendement

Suncor Énergie Inc. a stimulé le rendement du fonds. La société a augmenté les rachats d’actions annuels et a présenté un plan d’amélioration pluriannuel visant à accroître la production, à réduire les coûts et à accroître les flux de trésorerie. Sprott Inc. a contribué au rendement, profitant de la flambée des prix des métaux précieux, les prix de l’or et de l’argent ayant atteint des sommets records au cours du trimestre. Hudbay Minerals Inc. a favorisé le rendement, car la minière de cuivre a prolongé sa durée de vie opérationnelle et amélioré ses perspectives de production sur plusieurs années, ce qui a accru la confiance à l’égard de la production future.

La sélection des titres des produits financiers a contribué au rendement. La sous-pondération des technologies de l’information et la surpondération des services d’intérêt public ont également contribué au rendement.

Capstone Copper Corp. a nui au rendement du fonds après que la minière a publié des prévisions plus faibles que prévu pour 2026, ce qui laisse entrevoir une baisse de cotes et des difficultés opérationnelles à ses mines. Goldman Sachs Group Inc. a freiné le rendement en raison des préoccupations concernant les répercussions du conflit en cours au Moyen-Orient sur la croissance économique et l’inflation, et des préoccupations du marché à l’égard du crédit privé. Premium Brands Holdings Corp. a entravé les résultats après que la société a annoncé des pressions sur les marges découlant de la hausse des coûts des intrants et que les clients se sont tournés vers des produits de moindre valeur.

La sélection des titres des produits industriels a nui au rendement. La surpondération des produits financiers et la sous-pondération de l’énergie ont également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements du fonds dans CAE Inc., Cargojet Inc., Ovintiv Inc., Kraken Robotics Inc. et MDA Space Ltd.

Le sous-conseiller a liquidé les placements du fonds dans Kinaxis Inc., Element Fleet Management Corp., Tourmaline Oil Corp. et Atkinsrealis Group Inc.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, les perspectives économiques du Canada pour 2026 demeurent prudemment optimistes, la croissance modérée du PIB étant attendue malgré l’incertitude géopolitique et les tensions commerciales qui continuent de peser sur la confiance des entreprises. Bien que l’endettement des ménages et la dépendance aux échanges commerciaux présentent des risques, la résilience intérieure pourrait être soutenue par les gains de salaires réels et des effets de richesse positifs, bien que le marché de l’emploi reste faible. Le secteur de l’énergie profite des prix élevés du pétrole, qui pourraient soutenir une politique budgétaire favorable.

Le sous-conseiller continue de se concentrer sur l’innovation en IA et la demande de marchandises dans les segments du marché fortement tributaires des ressources. Le sous-conseiller maintient une approche rigoureuse, met l’accent sur les secteurs affichant une dynamique des bénéfices et repère les chefs de file émergents. Le sous-conseiller estime que les replis du marché pourraient offrir des occasions d’accroître l’exposition aux tendances de croissance à long terme.