Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Putnam Investments.

Commentaires sur les marchés

Les actions hors États-Unis ont fait du surplace au premier trimestre de 2026. Après avoir progressé en janvier et en février, le rendement des actions internationales s’est inversé en mars. Les actions européennes se sont bien comportées au début du trimestre, certains marchés ayant atteint des sommets records, profitant de l’optimisme généralisé à l’égard des marchandises à l’échelle mondiale. Les marchés asiatiques ont également inscrit de solides rendements, soutenus par la forte demande de titres liés à l’intelligence artificielle (IA) et aux infrastructures technologiques.

En mars, les marchés boursiers mondiaux ont connu des replis et des turbulences attribuables au conflit au Moyen-Orient, qui a éclaté à la fin de février. Le conflit a fait grimper les prix du pétrole et suscité des craintes d’inflation et de l’anxiété à l’égard de l’escalade. Les marchés sont devenus sensibles aux fluctuations des prix du pétrole et aux manchettes liées au conflit, les actions européennes étant parmi les plus durement touchées en raison du risque de dépendance énergétique de la région. En Asie, les actions ont été particulièrement sensibles aux coûts des importations de pétrole et aux perturbations de l’offre.

Rendement

La répartition sectorielle a été le principal facteur de rendement au cours du trimestre. La sous-pondération de la consommation discrétionnaire et la surpondération de l’énergie ont favorisé le rendement. La sélection des titres des technologies de l’information, des soins de santé et des matériaux a également contribué au rendement. Sur le plan régional, la sélection des titres au Royaume-Uni, en Suisse et en Corée du Sud a été favorable.

La surpondération de Glencore plc a contribué au rendement. Samsung Electronics Co. Ltd., un placement hors indice, a également stimulé les résultats. La surpondération de Galp Energia SGPS S.A. a contribué au rendement.

La sélection des titres des produits industriels, des services de communication et de la consommation discrétionnaire a freiné le rendement. Sur le plan régional, la sélection des titres au Japon, en France et en Indonésie a nui aux résultats. La légère surpondération des produits industriels a aussi modestement entravé le rendement.

La surpondération de Deutsche Boerse AG a nui au rendement. Les placements hors indice dans Alibaba Group Holding Ltd. et CRH plc ont nui au rendement trimestriel.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté BHP Group Ltd., Galp Energia SGPS S.A. et Hitachi Ltd. au cours du trimestre. Il a augmenté les placements dans Glencore plc, BP p.l.c. et Japan Exchange Group Inc.

Il a vendu London Stock Exchange Group plc, Accor S.A. et Akzo Nobel N.V. Le sous-conseiller a également réduit la pondération de Prudential plc, Compass Group plc et Ryanair Holdings plc.

Perspectives

Des turbulences sont apparues durant le dernier mois du premier trimestre, le conflit au Moyen-Orient ayant suscité une incertitude notable sur les marchés boursiers mondiaux. De l’avis du sous-conseiller, la situation demeure fluide et le conflit présente un large éventail de répercussions selon sa durée et son issue. Une résolution relativement rapide pourrait faire fléchir les prix de l’énergie et les pressions inflationnistes, tandis qu’un conflit interminable pourrait peser sur les marchés boursiers.

Le sous-conseiller note un revirement marqué du momentum des actions depuis le début du conflit, en particulier sur les marchés hors États-Unis, qui sont plus sensibles aux chocs des prix de l’énergie. Les préoccupations liées aux perturbations par l’IA, en particulier dans les logiciels, ont alimenté l’incertitude. Le sous-conseiller continue de mettre l’accent sur la gestion active et la recherche fondamentale rigoureuse, une approche qu’il estime particulièrement importante dans des contextes d’incertitude et de volatilité.