Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, l’économie ayant créé 14 000 emplois et le taux de chômage étant demeuré stable à 6,7 %. Les dépenses de consommation sont demeurées prudentes et les secteurs sensibles aux échanges commerciaux ont subi des pressions persistantes en raison de l’incertitude entourant les droits de douane.

Lors de ses réunions de janvier et de mars, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, invoquant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude persistante à l’égard des perspectives économiques à court terme. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois, ce qui donne à penser que les pressions sur les prix au pays ont été bien contenues avant le choc des prix de l’énergie qui s’est produit plus tard au cours du trimestre.

Le marché boursier canadien a surpassé ses homologues mondiaux au premier trimestre, progressant d’environ 4 %. Le secteur de l’énergie a particulièrement favorisé le rendement, progressant fortement après que les prix du pétrole brut ont bondi dans la foulée de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars. Le secteur des matériaux a également contribué aux gains, car les prix de l’or ont atteint un sommet record de 5 589 $ US l’once en janvier, avant de reculer. Dans l’ensemble, les secteurs, notamment les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire, ont tiré de l’arrière, car les investisseurs se sont tournés vers les titres liés aux marchandises dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante.

Rendement

La surpondération de l’énergie a contribué au rendement, tout comme la sélection des titres des produits industriels et des services d’intérêt public. La sélection des titres au Canada a aussi eu un effet positif.

Canadian Natural Resources Ltd. a contribué au rendement du fonds. La société a publié des résultats de production positifs au cours du trimestre et a continué de déclarer des coûts d’exploitation plus faibles pour ses activités de sables bitumineux. Le titre a progressé en raison de la hausse des prix du pétrole attribuable aux conflits géopolitiques. De l’avis du sous-conseiller, l’accent mis par la société sur l’exécution opérationnelle, son faible endettement et la croissance des distributions aux actionnaires demeure intéressant. Cenovus Energy Inc. a également contribué au rendement du fonds. La société a conclu avec succès son acquisition des actifs de sables bitumineux de MEG Energy Corp. et a fait état d’une amélioration de son rendement opérationnel en aval. Les prix du pétrole brut et des produits raffinés ont également augmenté en raison des tensions géopolitiques, qui ont profité au titre.

La pondération et la sélection des titres des matériaux ont nui au rendement. La sélection des titres des technologies de l’information et des produits financiers a également eu un effet négatif, tout comme la sélection des titres aux États-Unis.

Imperial Oil Limited, Suncor Énergie Inc. et Microsoft Corp. ont pesé sur les résultats. La sous-pondération de Suncor Énergie a nui au rendement du fonds, car le titre a progressé en raison de la hausse des prix du pétrole et de solides résultats opérationnels. Suncor continue de profiter de son modèle d’affaires intégré, qui soutient une rentabilité plus stable tout au long des cycles des marchandises.

Activité du portefeuille

Dans le secteur des produits financiers, le sous-conseiller a augmenté la position dans Brookfield Asset Management Ltd., Power Corp. du Canada et Intact Corporation financière en raison de l’amélioration des ratios risque-rendement et, pour Intact Corporation financière, de solides perspectives de bénéfices et d’une combinaison défensive de bénéfices. Le sous-conseiller a augmenté la position dans Constellation Software Inc., car les préoccupations liées aux perturbations par l’intelligence artificielle (IA) ont créé une occasion d’achat que le sous-conseiller ne juge pas justifiée. Le sous-conseiller a étoffé le placement dans Barrick Mining Corp. en raison de l’opinion favorable à l’égard de son intention de liquider ses actifs en Amérique du Nord. Dans le secteur de l’énergie, le sous-conseiller a étoffé les placements dans Keyera Corp. et Suncor Énergie Inc. Keyera pourrait profiter de l’acquisition proposée d’actifs de Plains Canada, et Suncor continue de profiter de l’amélioration de ses activités d’exploitation.

CCL Industries Inc. a été vendue parce que la société avait moins de chances de profiter de la hausse des prix des marchandises, et le produit a été affecté à d’autres titres du secteur. Le sous-conseiller a réduit la pondération de Canadian Natural Resources après une forte remontée au cours du trimestre, mais il continue de surpondérer le titre. Il a réduit la pondération d’Alamos Gold Inc. pour financer en partie d’autres achats dans le secteur des matériaux. Le sous-conseiller a réduit la pondération d’Alimentation Couche-Tard Inc. puisque l’action s’est bien comportée après une mise à jour aux investisseurs et en raison des craintes d’une réduction des dépenses en magasin découlant de la hausse des prix de l’essence. Le sous-conseiller a réduit la position dans Rogers Communications Inc. à la suite d’une forte remontée en 2025 en raison de l’endettement croissant pour financer des transactions liées au sport et des préoccupations persistantes concernant la croissance de la demande dans les activités de services sans fil et de câblodistribution de la société.