Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, l’économie ayant créé 14 000 emplois et le taux de chômage étant demeuré stable à 6,7 %. Les dépenses de consommation sont demeurées prudentes et les secteurs sensibles aux échanges commerciaux ont subi des pressions persistantes en raison de l’incertitude entourant les droits de douane.

Lors de ses réunions de janvier et de mars, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, invoquant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude persistante à l’égard des perspectives économiques à court terme. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois, ce qui donne à penser que les pressions sur les prix au pays ont été bien contenues avant le choc des prix de l’énergie qui s’est produit plus tard au cours du trimestre.

Le marché boursier canadien a surpassé ses homologues mondiaux au premier trimestre, progressant d’environ 4 %. Le secteur de l’énergie a particulièrement favorisé le rendement, progressant fortement après que les prix du pétrole brut ont bondi dans la foulée de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars. Le secteur des matériaux a également contribué aux gains, car les prix de l’or ont atteint un sommet record de 5 589 $ US l’once en janvier, avant de reculer. Dans l’ensemble, les secteurs, notamment les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire, ont tiré de l’arrière, car les investisseurs se sont tournés vers les titres liés aux marchandises dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante.

Rendement

La sélection des titres dans le secteur de l’énergie a contribué au rendement du fonds. La sous-pondération du secteur des technologies de l’information a aussi stimulé le rendement.

Ovintiv Inc. a contribué au rendement en raison de l’amélioration des données fondamentales d’exploitation et de la hausse des du pétrole. Tamarack Valley Energy Ltd. et Headwater Exploration Inc. ont également contribué au rendement, en raison de solides résultats d’exploitation et du raffermissement des prix des marchandises. L’absence de placement dans la Banque de Nouvelle-Écosse a contribué au rendement du fonds, car la banque a été à la traîne de ses homologues.

Une sous-pondération dans les matériaux a nui au rendement du fonds. Le secteur a profité de la vigueur soutenue des titres liés aux marchandises, et l’exposition plus modeste du fonds a créé un défi par rapport au marché élargi. La sélection des titres de la consommation discrétionnaire a aussi pesé sur les résultats.

La sous-pondération de Cenovus Energy Inc. a nui au rendement du fonds, car le titre s’est bien comporté en raison de la forte hausse des prix du pétrole. La sous-pondération de Franco-Nevada Corp. a aussi freiné le rendement, car le titre s’est redressé parallèlement aux prix de l’or. Dollarama Inc. a nui au rendement en raison des préoccupations concernant l’expansion internationale de la société et du risque de ralentissement des dépenses de consommation en raison de la hausse des prix de l’essence.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté BCE Inc. et Telus Corp., qui étaient considérées comme offrant des valorisations intéressantes après une période de contre-performance. Les placements dans le secteur de l’énergie ont été étoffés, avec l’ajout de CES Energy Solutions Corp., d’Enbridge Inc., d’Ovintiv et de Suncor Énergie Inc. L’exposition du fonds au cuivre a été augmentée en raison de l’opinion favorable à l’égard du produit de base, Capstone Copper Corp., Freeport-McMoRan Inc. et Teck Resources Ltd. ayant ajoutées.

Nutrien Ltd. a été ajoutée en raison des perspectives plus favorables à l’égard des prix de la potasse. Les placements aurifères ont été étoffés par l’ajout de Franco-Nevada Corp. et de Kinross Gold Corp. Le sous-conseiller a ajouté Hydro One Ltd. pour accroître l’exposition aux services d’intérêt public et la Société Financière Manuvie en raison de l’amélioration de ses résultats d’exploitation. Bombardier Inc. et MDA Space Ltd. ont été ajoutées pour accroître l’exposition au thème de la défense.

Le sous-conseiller a augmenté la pondération de Mines Agnico Eagle Limitée et de Wheaton Precious Metals Corp., qui figurent parmi les sociétés les plus recherchées dans le secteur aurifère. La position dans la Banque de Montréal a été augmentée en raison de l’amélioration des perspectives de rendement du crédit dans ses activités aux États-Unis. La position dans la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada a été augmentée, car les prévisions de volumes de fret continuent de s’améliorer. La position dans Celestica Inc. a été augmentée en raison de l’élan continu des centres de données et de la croissance des programmes consommateurs.

Ross Stores Inc. a été vendue en raison de sa forte progression et de sa valorisation moins intéressante. Cenovus Energy Inc. a été vendue au profit d’autres titres plus intéressants du secteur de l’énergie. Kinaxis Inc. a été liquidée en raison des préoccupations à l’égard de l’intelligence artificielle (AI) et des difficultés potentielles liées au profil de croissance de ces activités.

Les titres du secteur de la consommation discrétionnaire ont été réduits en raison de l’incertitude géopolitique, de la hausse des prix de l’essence et du repli de la consommation. Les positions dans Aritzia Inc., BRP Inc. et Dollarama Inc. ont été réduites. La position dans Intact Corporation financière a été réduite en raison de l’affaiblissement du marché de l’assurance. La position dans la Banque Royale du Canada a été réduite après une période de solide rendement. Le placement dans Groupe TMX Ltée a été réduit en raison de certaines préoccupations concernant l’IA et la durabilité de la position concurrentielle de la société. Le sous-conseiller a réduit les placements dans certaines sociétés des produits industriels, notamment AtkinsRéalis Group Inc., Element Fleet Management Corp., RB Global Inc. et WSP Global Inc. Les positions dans Constellation Software Inc. et CGI Inc. ont été réduites en raison des préoccupations concernant la désintermédiation par l’IA.