Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Value Partners Investments Inc..

Commentaires sur les marchés

Les actions canadiennes ont inscrit des gains au premier trimestre, mais la trajectoire n’a pas été linéaire. Les mois de janvier et de février ont été vigoureux, mais le conflit au Moyen-Orient a perturbé les marchés en mars. Cinq des onze secteurs GICS ont terminé en territoire positif. Le secteur de l’énergie a progressé d’environ 30,1 %, contre environ 11,2 % pour celui des services d’intérêt public et environ 10,7 % pour celui des matériaux. Le secteur des technologies de l’information a lâché environ 22,5 % et celui des soins de santé, environ 4,5 %. Les secteurs défensifs ont tenu le coup, tandis que les segments cycliques et à duration longue ont subi des pressions.

Les investisseurs ont continué de faire le tri entre les gagnants et les perdants de l’intelligence artificielle (IA) au cours du trimestre. La dispersion des marchés est demeurée élevée et l’écart entre les secteurs les plus performants et les moins performants a été important. La Banque du Canada a tenu deux rencontres au cours du trimestre et a laissé les taux inchangés à 2,25 %, soulignant qu’elle surveillerait de près la situation géopolitique et qu’elle est prête à intervenir au besoin. Les bénéfices des sociétés ont été résilients dans l’ensemble, mais les actions liées aux technologies ont subi des pressions en raison des préoccupations de perturbations par l’IA et des valorisations.

La sous-pondération des produits financiers a contribué au rendement au cours du trimestre. La sélection des titres de l’énergie et des matériaux a également favorisé le rendement.

Headwater Exploration Inc., Shopify Inc. et Cenovus Energy Inc. ont contribué au rendement.

La surpondération et la sélection des titres des technologies de l’information, la sélection et la surpondération des titres des produits industriels et la sous-pondération des matériaux ont freiné le rendement. L’absence de placement dans Suncor Énergie Inc. a également nui au rendement. La surpondération d’Open Text Corp. et de CGI Inc. a aussi entravé le rendement.

Rendement

La sous-pondération des produits financiers a contribué au rendement trimestriel. La sélection des titres de l’énergie et des matériaux a également favorisé le rendement.

Headwater Exploration Inc., Shopify Inc. et Cenovus Energy Inc. ont contribué au rendement.

La surpondération et la sélection des titres des technologies de l’information, la sélection et la surpondération des titres des produits industriels et la sous-pondération des matériaux ont freiné le rendement. L’absence de placement dans Suncor Énergie Inc. a également nui au rendement. La surpondération d’Open Text Corp. et de CGI Inc. a aussi entravé le rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté ONEX Corporation en raison d’une occasion de valorisation et de l’escompte de la société par rapport à sa valeur liquidative. Capstone Copper Corp. a été ajoutée en raison de l’effet de levier de la société, qui dispose d’actifs à long terme et d’une équipe de gestion rigoureuse. Le sous-conseiller a augmenté les placements dans Franco-Nevada Corp. et Wheaton Precious Metals Corp. en raison de leur exposition aux métaux précieux de grande qualité et de leur solide bilan.

Le sous-conseiller a vendu Hydro One Ltd. parce que le prix correspondait à son estimation de la valeur intrinsèque. Le sous-conseiller a réduit les placements dans Canadian Utilities Ltd. et Fortis Inc., après qu’elles ont inscrit de solides rendements au cours du trimestre.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, la concentration de l’indice de référence demeure élevée et l’IA crée une séparation marquée entre les gagnants perçus et les perdants. Les sociétés avec flux de trésorerie durables demeurent boudées, même si le sous-conseiller estime que cela pourrait présenter des occasions pour les investisseurs patients avec un horizon à long terme. Le sous-conseiller estime que la sélectivité, la solidité du bilan et la sélection rigoureuse des titres sont de plus en plus importantes dans le contexte actuel d’incertitude élevée.

L’objectif du sous-conseiller demeure de trouver des sociétés canadiennes de grande qualité qui se négocient à escompte par rapport à leur valeur intrinsèque. Le sous-conseiller a également noté que la solide performance du secteur de l’énergie au cours du trimestre témoigne de l’importance structurelle de l’exposition aux marchandises sur le marché canadien, et il s’attend à ce que des occasions se présentent à mesure que la volatilité du marché crée des points d’entrée intéressants pour les sociétés de qualité.