Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont connu un premier trimestre de 2026 volatil, car la réimposition des mesures liées aux droits de douane, les préoccupations à l’égard des dépenses technologiques et l’escalade géopolitique au Moyen-Orient ont amené les investisseurs à se détourner de la croissance économique et à se préoccuper des risques d’inflation. Les perturbations de l’offre d’énergie ont alimenté les solides rendements des marchandises, tandis que les actions ont reculé dans l’ensemble en raison de l’aversion accrue pour le risque.

Les rendements des actions régionales ont divergé. Les actions japonaises se sont bien comportées, soutenues par la dépréciation du yen et les attentes de nouvelles mesures de relance budgétaire, tandis que les actions européennes ont reculé en raison de la hausse des coûts de l’énergie. Les actions du Royaume-Uni ont inscrit un rendement positif, profitant de l’exposition aux marchandises et de la faiblesse de la monnaie. Les actions américaines ont tiré de l’arrière en raison de la surveillance accrue des valorisations des sociétés technologiques et des dépenses en immobilisations, le secteur des technologies de l’information et l’ensemble du marché fléchissant vers la fin du trimestre. Les secteurs de l’énergie, des matériaux et des services d’intérêt public se sont inscrits en tête, tandis que les technologies de l’information, la consommation discrétionnaire et les services de communication ont tiré de l’arrière.

Rendement

EOG Resources Inc. a contribué au rendement du fonds, profitant de la hausse des prix du pétrole brut attribuable au conflit au Moyen-Orient. Canadien Pacifique Kansas City Ltd. a contribué au rendement après avoir inscrit des résultats résilients et annoncé un programme de rachat d’actions pour 2026, ce qui permet à la société de profiter de valorisations intéressantes.

La sélection des titres des technologies de l’information a favorisé le rendement. La surpondération du secteur des produits industriels, qui a été relativement performant au cours du trimestre, a également favorisé le rendement.

Un placement du fonds dans 3i Group PLC a nui au rendement. La société a fait état d’un rendement plus lent que prévu en France, son plus important marché, en raison de la demande difficile des consommateurs et de l’intensification de la concurrence. Microsoft Corp. a nui au rendement après avoir enregistré une croissance inférieure aux attentes, les prévisions indiquant une croissance élevée des dépenses en immobilisations, ce qui a soulevé des préoccupations de la part des investisseurs quant au rendement futur du capital investi.

La sous-pondération du secteur de l’énergie a nui au rendement, car ce secteur a été très performant au cours du trimestre. La sélection des titres des biens de consommation de base et des soins de santé a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements du fonds dans Service Corp. International, Netflix Inc., Sea Ltd. et Keyence Corp. De l’avis du sous-conseiller, Service Corp. International occupe une solide position sur le marché et pourrait profiter de tendances démographiques favorables à long terme. Netflix a été ajoutée à un moment où l’anxiété des investisseurs à l’égard d’une éventuelle acquisition de contenu a créé une valorisation intéressante. Sea a été ajoutée après une baisse importante du cours de l’action de la société. Keyence a été ajoutée au terme d’une période au cours de laquelle le sous-conseiller estimait que les actions de la société étaient devenues plus intéressantes.

Le sous-conseiller a liquidé le placement du fonds dans SAP SE en raison des préoccupations concernant la perturbation de la concurrence. Ferguson Enterprises Inc., Moody’s Corp., Coca-Cola Co. et Hoya Corp. ont été liquidées parce que le sous-conseiller estimait que leurs valorisations n’étaient plus suffisamment intéressantes par rapport à d’autres occasions. HDFC Bank Ltd. et Abbott Laboratories ont été vendues parce que la thèse de placement initiale de ces sociétés ne se concrétisait pas comme le sous-conseiller l’avait prévu.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, une question clé à court terme est de savoir si le conflit au Moyen-Orient se réglera rapidement. Une limitation prolongée de l’offre de pétrole et de gaz pourrait poser des défis pour l’économie mondiale, tandis qu’une résolution du conflit pourrait entraîner une correction rapide des prix du pétrole et une reprise des actions cycliques.

Le sous-conseiller se concentre également sur la durabilité du présent cycle de placement dans l’intelligence artificielle (IA). Les grandes sociétés technologiques consacrent beaucoup d’argent aux dépenses en immobilisations liées à l’IA, et le nombre restreint de moteurs de croissance économique pourrait présenter des risques si les rendements sur ces dépenses ne répondent pas aux attentes. Le sous-conseiller a réduit l’exposition globale aux grandes sociétés technologiques et aux fabricants de semi-conducteurs en raison de ce qu’il considère comme un risque croissant de mauvaise affectation du capital.

Le sous-conseiller continue de privilégier un portefeuille diversifié qui reflète une distribution plus large que la normale de résultats potentiels. Le sous-conseiller estime que la gestion réfléchie des risques demeure importante dans le contexte actuel.