Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, l’économie ayant créé 14 000 emplois et le taux de chômage étant demeuré stable à 6,7 %. Les dépenses de consommation sont demeurées prudentes et les secteurs sensibles aux échanges commerciaux ont subi des pressions persistantes en raison de l’incertitude entourant les droits de douane.

Lors de ses réunions de janvier et de mars, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, invoquant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude persistante à l’égard des perspectives économiques à court terme. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois, ce qui donne à penser que les pressions sur les prix au pays ont été bien contenues avant le choc des prix de l’énergie qui s’est produit plus tard au cours du trimestre.

Le marché boursier canadien a surpassé ses homologues mondiaux au premier trimestre, progressant d’environ 4 %. Le secteur de l’énergie a particulièrement favorisé le rendement, progressant fortement après que les prix du pétrole brut ont bondi dans la foulée de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars. Le secteur des matériaux a également contribué aux gains, car les prix de l’or ont atteint un sommet record de 5 589 $ US l’once en janvier, avant de reculer. Dans l’ensemble, les secteurs, notamment les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire, ont tiré de l’arrière, car les investisseurs se sont tournés vers les titres liés aux marchandises dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante.

Rendement

La surpondération et la sélection des titres de l’énergie ont été défavorables au rendement. La sélection des titres dans les secteurs des produits industriels et des services d’intérêt public a également eu un effet positif.

Cenovus Energy Inc. a contribué au rendement. L’action de la société a progressé en raison de la conclusion réussie des actifs de sables bitumineux MEG Energy Corp., qu’elle a récemment acquis, de l’amélioration du rendement opérationnel en aval et de la hausse des prix du pétrole brut et des produits raffinés attribuable aux événements géopolitiques. Canadian Natural Resources Ltd. a aussi eu un effet positif en raison des résultats de production positifs, de la baisse soutenue des coûts d’exploitation des sables bitumineux et de la hausse des prix du pétrole au cours du trimestre. Le sous-conseiller a réduit la pondération de Canadian Natural Resources après une forte remontée du titre.

La sélection des titres de la consommation discrétionnaire et des services de communication a pesé sur le rendement. La sous-pondération du secteur des matériaux a également nui au rendement.

Suncor Énergie Inc. a nui au rendement. Le sous-conseiller sous-pondérait la société, dont l’action a progressé en raison de la hausse des prix du pétrole et de la vigueur soutenue de son modèle d’affaires intégré. Brookfield Asset Management Ltd. a également nui au rendement en raison des préoccupations du marché concernant l’exposition au crédit privé et à la recherche de liquidités par les investisseurs. La surpondération de Brookfield Asset Management par le sous-conseiller a été en partie compensée par la sous-pondération de la société mère Brookfield Corp., qui a également tiré de l’arrière.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé le placement dans Brookfield Asset Management Ltd. et Power Corp. du Canada dans le secteur des produits financiers en raison de l’amélioration du profil risque-rendement. La position dans Intact Corporation financière a aussi été augmentée en raison de ses solides perspectives de bénéfices, de sa combinaison défensive de bénéfices et de son potentiel de hausse intéressant. Dans le secteur des technologies de l’information, le sous-conseiller a étoffé la position dans Constellation Software Inc, car les craintes de perturbations par l’intelligence artificielle ont exercé des pressions à la vente qui, de l’avis du sous-conseiller, étaient exagérées.

Le sous-conseiller a étoffé le placement dans Barrick Mining Corp. en raison de l’opinion favorable à l’égard de son intention de liquider ses actifs en Amérique du Nord et de l’optimisme à l’égard des prix des métaux. Le sous-conseiller a étoffé les placements dans Keyera Corp. et Suncor Énergie Inc. dans le secteur de l’énergie. Selon le sous-conseiller, Keyera pourrait profiter de l’acquisition proposée d’actifs de Plains Canada, et Suncor pourrait continuer de profiter de l’amélioration de ses activités en aval.

Le sous-conseiller a vendu CCL Industries Inc. et a affecté le produit dans le secteur. Le sous-conseiller a réduit la pondération d’Alamos Gold Inc., après qu’elle a inscrit un solide rendement au cours du trimestre, et a réduit celle d’Alimentation Couche-Tard Inc. en raison des craintes d’une réduction des dépenses en magasin découlant de la hausse des prix de l’essence. La position dans Rogers Communications Inc. a été réduite à la suite d’une forte remontée de l’action et de questions persistantes au sujet de la croissance de la demande dans les segments du sans-fil et de la câblodistribution de la société.