Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Putnam Investments.

Commentaires sur les marchés

Les actions américaines ont progressé au cours du quatrième trimestre de 2025. Au début du trimestre, les marchés ont réagi positivement aux solides résultats financiers dans plusieurs secteurs et à une trêve dans le conflit commercial entre les États?Unis et la Chine. Les actions ont toutefois reculé vers la fin de l’année, ce qui s’est traduit par un rendement relativement neutre pour décembre.

Dans l’ensemble, la période a été marquée par de fortes remontées suivies de replis, alimentés par l’enthousiasme et l’incertitude entourant l’intelligence artificielle (IA). Les préoccupations concernant les valorisations élevées des titres du secteur des technologies de l’information ont pesé sur les marchés, tout comme la fermeture du gouvernement américain, qui a pris fin au début de novembre.

Rendement

Les surpondérations du fonds dans General Motors Co., Regeneron Pharmaceuticals Inc. et Citigroup Inc. ont contribué au rendement. La surpondération dans PulteGroup Inc. a nui au rendement, de même qu’une position hors indice dans Microsoft Corp. L’absence d’exposition à Micron Technology Inc. a également pesé sur la performance.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres dans les services financiers, la consommation discrétionnaire, les matériaux et le secteur des produits industriels a favorisé le rendement du fonds. La sous?pondération du fonds dans le secteur immobilier a également contribué au rendement. La sélection des titres dans le secteur des technologies de l’information a miné le rendement. La sous?pondération dans le secteur des services de communication et la surpondération dans le secteur des biens de consommation de base ont également pesé sur les résultats.

Activité du portefeuille

Il n’y a pas eu d’opérations notables dans le fonds au cours du trimestre.

Perspectives

L’économie et les marchés boursiers américains ont fait preuve de résilience en 2025, malgré les inquiétudes liées à l’impact des droits de douane. Pour la période à venir, le sous?conseiller s’attend à ce que les investisseurs concentrent leur attention sur les mesures prises par le Conseil de la Réserve fédérale des États?Unis (la Fed). La Fed est confrontée à une combinaison d’inflation supérieure à sa cible et de perspectives d’emploi en affaiblissement aux États?Unis.

Selon le sous?conseiller, la croissance économique devrait être soutenue par la faiblesse persistante du dollar américain. La croissance pourrait s’accélérer grâce à la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) de l’administration américaine, qui encourage l’augmentation des dépenses d’investissement et la poursuite de politiques expansionnistes.

Le sous?conseiller surveille de près la situation des consommateurs, compte tenu de leur rôle déterminant dans l’économie américaine. Les données indiquent que la santé financière des consommateurs demeure solide, particulièrement en ce qui concerne le crédit. Toutefois, le sous?conseiller demeure conscient des défis potentiels, notamment la fin du moratoire sur les prêts étudiants à la mi?2025, l’expiration de certaines subventions en matière de soins de santé et la baisse des indicateurs de confiance.

Les valorisations boursières se sont accrues sous l’effet de l’optimisme entourant l’accélération de la croissance économique et le potentiel de l’IA pour stimuler l’innovation, les dépenses d’investissement et la productivité. Le sous?conseiller demeure prudent face à des valorisations élevées qui dépendent autant de la performance et des investissements liés à l’IA. Les marchés pourraient être vulnérables si les résultats ne répondent pas aux attentes élevées. Cependant, ces valorisations pourraient être soutenues par une croissance soutenue des bénéfices, alimentée par les dépenses liées à l’IA et par la OBBBA.

Avec les élections américaines de mi?mandat prévues en novembre 2026, le sous?conseiller anticipe une hausse de la volatilité des marchés. Compte tenu de l’équilibre délicat des pouvoirs au Congrès et au Sénat américains, le sous?conseiller s’attend à ce que l’administration actuelle déploie des efforts pour maintenir un taux d’approbation élevé.

À l’heure actuelle, les principales surpondérations sectorielles du fonds se trouvent dans les secteurs de la consommation de base et des matériaux. L’exposition du fonds au secteur des produits financiers représente l’un des poids absolus les plus importants, mais elle est actuellement sous?pondérée. Les pondérations des services de communication, de l’immobilier et des produits industriels sont aussi inférieures à celles de l’indice de référence.