Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Cohen & Steers Capital Management, Inc..

Commentaires sur les marchés

Au quatrième trimestre de 2025, les actifs réels diversifiés ont progressé, mais ont moins bien fait que l’ensemble des actions mondiales, les bénéfices et l’optimisme entourant l’intelligence artificielle (IA) ayant porté les marchés boursiers. Des préoccupations ont persisté quant aux valorisations élevées du secteur des technologies de l’information et à la durabilité des gains liés à l’IA. La Réserve fédérale américaine a réduit à deux reprises son taux directeur au cours du trimestre, cherchant à concilier la faiblesse du marché du travail américain avec une inflation toujours présente.

Les titres immobiliers mondiaux ont reculé. Aux États?Unis, les titres immobiliers ont fléchi en raison de la faiblesse des SPI d’appartements et du ralentissement de la location de maisons unifamiliales. Le segment des centres commerciaux régionaux américains a toutefois progressé, les ventes au détail ayant dépassé les attentes. En Europe, les actions du secteur immobilier ont augmenté, sauf en Allemagne. À Singapour, les titres immobiliers ont enregistré une hausse. Au Japon, le secteur immobilier a progressé, les investisseurs privilégiant les promoteurs fortement exposés au marché des immeubles de bureaux. À Hong Kong, le rendement a été modeste en raison de la faiblesse de la Chine continentale. En Australie, le sous-secteur des SPI a reculé.

Les actions mondiales cotées en bourse du secteur des infrastructures ont perdu du terrain. Les actions du secteur portuaire ont progressé, bénéficiant de l’atténuation des tensions commerciales. Les titres ferroviaires ont affiché une baisse en raison du ralentissement de la croissance économique au Royaume?Uni. Le segment intermédiaire de l’énergie s’est contracté, freiné par les résultats des sociétés. Les actions d’aéroports ont avancé grâce à la vigueur du trafic passagers. Au sein des services d’intérêt public réglementés, les titres d’électricité ont enregistré des gains, certaines entreprises ayant relevé leurs prévisions de bénéfices en raison d’une demande d’électricité accrue. Le sous?secteur de la distribution de gaz a également connu une bonne performance, soutenu par de solides résultats financiers.

Les actions mondiales de ressources naturelles ont progressé, soutenues par la croissance économique mondiale, les facteurs géopolitiques et l’assouplissement monétaire. Les métaux et mines ont fait bonne figure, tous les sous?secteurs affichant des rendements positifs. Les métaux cycliques, comme le cuivre et l’aluminium, ont surpassé l’or dans un contexte d’incertitude tarifaire moindre et d’attentes de croissance économique plus vigoureuses que prévu.

Les marchandises ont inscrit des gains, grâce à la vigueur des métaux. Les métaux précieux ont progressé, soutenus par la demande de valeurs refuges, l’affaiblissement du dollar américain et l’assouplissement monétaire. Les métaux industriels ont également augmenté, le cuivre atteignant des sommets historiques. Le secteur de l’énergie a enregistré une contre-performance, les prix du pétrole ayant diminué en raison d’un excédent d’offre mondial, d’une production accrue et d’un affaiblissement de la demande.

Rendement

Les expositions relatives du fonds à Rio Tinto Ltd., Mowi ASA et Alcoa Corp. ont contribué au rendement. La surpondération de Rio Tinto a été porteuse, la société ayant élargi ses activités dans le cuivre et le lithium et amorcé l’exploitation de son gisement de minerai de fer de Simandou, en Guinée. L’action de Mowi a progressé grâce à des volumes de production supérieurs aux attentes et à la révision à la hausse de ses prévisions annuelles. Alcoa a profité du resserrement de l’offre, qui a soutenu la hausse des prix de l’aluminium.

Les expositions relatives du fonds à Venture Global Inc., Smithfield Foods Inc. et Centrus Energy Corp. ont nui au rendement. Le titre de Venture Global a reculé en raison de la faiblesse des prix du gaz naturel et de différends juridiques. Smithfield Foods a été sous pression, le segment des viandes emballées ayant souffert de coûts élevés des matières premières et d’un ralentissement des dépenses des consommateurs. Centrus Energy a publié des résultats inférieurs aux attentes et a annoncé un financement en actions, ce qui a suscité des inquiétudes.

La sélection de titres dans l’univers des titres immobiliers mondiaux, en particulier les SPI du secteur des soins de santé, ainsi que dans les sociétés d’infrastructures cotées mondiales, notamment les sociétés du segment intermédiaire de l’énergie et de la distribution de gaz, a contribué au rendement du fonds. La surpondération des actions mondiales de ressources naturelles a également soutenu le rendement, portée par les conditions économiques et les politiques monétaires.

La sélection de titres au sein des actions mondiales de ressources naturelles a toutefois pesé sur le rendement. La sous?pondération des producteurs d’engrais et de produits chimiques agricoles ainsi que des sociétés d’exploration et de production de pétrole et de gaz a nui à la performance. La sélection parmi les producteurs de marchandises, de même que la sous?pondération de celles-ci, a également eu un impact négatif, les prix des marchandises ayant augmenté sous l’effet de l’affaiblissement du dollar américain et de la demande pour les métaux industriels.

Activité du portefeuille

Une position dans Barrick Mining Corp. a été ajoutée au fonds en raison du potentiel d’amélioration opérationnelle de la société dans ses mines clés. Une position dans Eversource Energy a également été initiée, le cours de l’action offrant une décote intéressante. Le sous?conseiller juge positivement le projet éolien en mer de la société ainsi que la solidité de son bilan. Une position dans Redeia Corporación SA a été ajoutée au fonds après qu’une plus grande clarté a émergé sur la réglementation pour la période 2026?2031.

La position du fonds dans Mowi a été augmentée dans un contexte de volatilité. Selon le sous?conseiller, cette société offre une échelle importante, une constance opérationnelle et une bonne résilience. La position dans TotalEnergies SE a été accrue après que la société eut annoncé des révisions meilleures que prévu et dans un contexte d’atténuation du risque politique en France.

La position du fonds dans Exelon Corp. a été vendue, les prix de l’électricité en hausse dans les marchés clés risquant de susciter des pressions politiques accrues en année électorale. Une position dans Infrastrutture Wireless Italiane SPA a été liquidée en raison de l’absence d’amélioration des perspectives de croissance organique en Italie. Une position dans Hormel Foods Corp. a également été vendue après un avertissement sur les bénéfices laissant présager une réduction du pouvoir de fixation des prix.

La position du fonds dans Bakkafrost P/F a été réduite en raison de la volatilité du marché du saumon et des pressions baissières sur les prix. Une position dans Agnico Eagle Mines Ltd. a également été réduite afin de diminuer le risque, compte tenu de préoccupations liées à la valorisation.

Perspectives

Le fonds est surpondéré en actions de sociétés de ressources naturelles, cette catégorie étant exposée au risque d’inflation et présentant, selon le sous?conseiller, une occasion de valeur. Le fonds affiche également une surpondération des infrastructures mondiales en raison de valorisations attrayantes et de caractéristiques défensives. Le fonds est sous?pondéré en matières premières, les valorisations suscitant des préoccupations après la vigueur des prix en 2025. Malgré une embellie des perspectives, le fonds demeure sous?pondéré en immobilier mondial, les valorisations étant jugées plus intéressantes dans les infrastructures et les actions de ressources naturelles. Le sous?conseiller a aussi positionné le fonds avec une surpondération des titres à revenu fixe à courte échéance, ce qui témoigne d’une approche prudente en matière de risque.