Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par JPMorgan Asset Management (Canada) Inc..

Commentaires sur les marchés

Au quatrième trimestre de 2025, l’élan des marchés et les politiques économiques ont évolué, mais les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés. Les négociations géopolitiques – notamment les relations commerciales entre les États?Unis et la Chine et les efforts soutenus en faveur de la paix entre la Russie et l’Ukraine – ont influencé les marchés. L’évolution du paysage lié à la croissance de l’intelligence artificielle (IA) a également eu une incidence sur la performance des actions.

La Réserve fédérale américaine a abaissé son taux directeur à deux reprises au cours du trimestre. Le dollar américain a connu une forte volatilité, se renforçant en octobre, puis s’affaiblissant en raison des attentes de nouvelles baisses de taux. Le cours de l’or a dépassé 4 000 $ US l’once, tandis que les prix du pétrole sont tombés à leur niveau le plus bas depuis 2020 en raison d’une offre excédentaire et de facteurs géopolitiques.

En Asie, les marchés boursiers de la Corée du Sud et de Taïwan ont reculé en novembre avant de rebondir en décembre, stimulés par la demande liée à l’IA et aux technologies. La Chine était à la traîne, faute de soutien politique suffisant, tandis que l’Inde a enregistré des résultats modestes dans un contexte d’incertitude commerciale.

La Hongrie et l’Afrique du Sud ont enregistré les meilleurs gains, cette dernière bénéficiant d’une baisse des taux d’intérêt. L’Arabie saoudite a affiché une contre?performance en raison de réformes retardées et de tensions régionales, alors que les Émirats arabes unis surpassé ses homologues, grâce à de solides résultats bancaires.

En Amérique latine, les marchés ont fait mieux que ceux des autres régions, stimulés par l’Argentine et le Chili. Les résultats du Brésil ont été mitigés, en raison de la lenteur de la croissance économique et de l’évolution politique. L’Amérique latine a profité d’une inflation en modération et d’un fort afflux d’investissements étrangers.

Rendement

L’exposition relative à SK Hynix Inc. et à Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (BBVA) a contribué au rendement du fonds. SK Hynix a bénéficié de l’optimisme entourant les perspectives de croissance à long terme de la mémoire haut débit. Les actions de BBVA ont progressé grâce à la solidité de ses activités au Mexique. La banque a également annoncé des rachats d’actions et des initiatives stratégiques – notamment l’intégration de l’IA dans l’ensemble de ses produits et services – qui ont renforcé son dynamisme opérationnel.

La surpondération dans Tencent Holdings Ltd. a pesé sur le rendement du fonds. L’entreprise a fait état d’une hausse de ses dépenses d’exploitation en raison d’investissements accrus dans l’IA. Son titre a également pâti de l’incertitude géopolitique et macroéconomique plus large. L’absence d’exposition à Samsung Electronics Co. Ltd. a aussi pesé sur la performance. Le titre a bénéficié d’une demande croissante et d’une hausse des prix des produits de mémoire vive dynamique.

Sur le plan sectoriel, l’exposition au secteur des technologies de l’information a contribué au rendement du fonds. Les titres les plus performants du secteur ont bénéficié de la hausse de la demande pour la mémoire haut débit et de l’adoption croissante des technologies d’IA. L’absence d’exposition aux titres chinois du secteur de la consommation discrétionnaire a également soutenu le rendement, ces titres ayant subi des pressions liées aux prises de bénéfices et aux tensions commerciales.

Sur le plan régional, la sélection des titres en Chine a contribué au rendement. La sélection des titres en Inde et en Argentine a nui à la performance.

Activité du portefeuille

Le sous?conseiller a ajouté au fonds une participation dans Abu Dhabi Islamic Bank PJSC, en raison de la part de marché de la banque, de la solidité de sa franchise de détail et de sa capacité d’innovation numérique. La participation du fonds dans Bank Central Asia TBK a été augmentée, la banque affichant une rentabilité stable, une qualité d’actifs robuste et des perspectives jugées favorables.

La participation du fonds dans Haier Smart Home Co. Ltd. a été vendue au profit d’autres placements. Une position dans Chongqing Brewery Co. Ltd. a été réduite en raison de la faiblesse persistante du marché de la consommation en Chine.

Perspectives

Selon le sous?conseiller, les placements du fonds mettent l’accent sur la qualité, la durabilité des flux de trésorerie et une gouvernance responsable. L’exposition aux technologies de l’information est équilibrée tout au long de la chaîne de valeur de la mémoire liée à l’IA, et s’accompagne de positions ciblées dans des services de plus grande qualité. Le sous?conseiller veille également à éviter une concentration excessive autour d’un seul thème.

Dans les secteurs des biens de consommation de base et de la consommation discrétionnaire, le sous?conseiller privilégie les entreprises disposant d’un pouvoir de fixation des prix, de modèles peu capitalistiques et offrant des possibilités attrayantes de réinvestissement. Dans le secteur des produits financiers, l’exposition vise des franchises jugées bien capitalisées, dotées d’une gestion disciplinée des risques, de sources de revenus diversifiées (frais) et de stratégies numériques crédibles.

Du point de vue géographique, le sous?conseiller réduit sélectivement la sous?pondération du fonds en Chine. Les placements en Chine ciblent des plateformes de voyage et de services génératrices de liquidités. L’Indonésie demeure la plus importante surpondération du fonds, en raison des rendements attendus et de l’amélioration des données fondamentales. Le sous?conseiller aborde Taïwan et l’Inde avec prudence en raison de leurs valorisations élevées. L’exposition du fonds au Moyen?Orient reflète l’intérêt du sous?conseiller pour des sociétés du secteur financier jugées de premier ordre et dotées d’une gouvernance solide.