Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par JPMorgan Asset Management (Canada) Inc..

Commentaires sur les marchés

Au quatrième trimestre de 2025, les actions mondiales ont progressé. L’enthousiasme des investisseurs pour l’intelligence artificielle (IA) a été contrebalancé par l’évolution de la politique monétaire et les changements dans les dynamiques commerciales. Les actions de valeur ont surclassé les actions de croissance.

Les actions américaines ont progressé, soutenues par les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine et par les avancées dans les négociations commerciales entre les États?Unis et la Chine. Les actions européennes ont gagné du terrain, bénéficiant de perspectives de bénéfices favorables et d’une moindre exposition au secteur des technologies de l’information. Au Japon, l’indice TOPIX a mené la performance régionale sous la direction de la nouvelle première ministre, Sanae Takaichi.

La performance des marchandises a été contrastée?: les prix du pétrole ont reculé, tandis que les métaux précieux ont atteint de nouveaux sommets historiques. Les marchés émergents ont affiché des résultats variables, le secteur technologique chinois s’étant stabilisé, tandis que les marchés sud?coréen et taïwanais ont consolidé leurs gains importants réalisés depuis le début de l’année.

Rendement

Les surpondérations dans Regeneron Pharmaceuticals Inc., SSE PLC et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) ont contribué à la performance du fonds. Regeneron Pharmaceuticals a publié de solides résultats, portés par l’adoption sur le marché de ses médicaments Eylea HD et Dupixent. SSE a annoncé un plan d’investissement dans les réseaux électriques et les énergies renouvelables du Royaume?Uni pour les cinq prochaines années. TSMC a enregistré des niveaux records de bénéfice net, stimulés par la demande pour ses puces avancées destinées à l’IA.

Les surpondérations dans Arthur J. Gallagher & Co., 3i Group PLC et Microsoft Corp. ont toutefois nui à la performance. Arthur J. Gallagher a affiché de faibles résultats pour le troisième trimestre de 2025, en raison de ventes décevantes. 3i Group a soulevé des inquiétudes quant à un ralentissement possible de la croissance des ventes en France. Microsoft a été pénalisée par les préoccupations des investisseurs concernant le rythme de la monétisation de l’IA et la hausse de ses dépenses d’investissement.

Sur le plan sectoriel, la sélection de titres dans les services d’intérêt public, les produits pharmaceutiques et dans le sous?secteur des technologies médicales a contribué à la performance du fonds. La sélection dans l’assurance et les technologies de l’information, en particulier dans les segments des semi?conducteurs et du matériel informatique, a plombé les résultats.

Sur le plan régional, la sélection de titres et la surpondération en Europe continentale ont favorisé le rendement. La sélection des titres aux États-Unis et au Japon a nui au rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Une participation dans Alibaba Group Holding Ltd. a été ajoutée au fonds, le sous?conseiller estimant que le marché ne reconnaît pas pleinement la durabilité de la croissance de la division AliCloud ni la stabilisation potentielle des parts de marché dans le commerce électronique principal. L’entreprise devrait également bénéficier de l’adoption croissante de l’IA en Chine. La participation dans Alphabet Inc. a été augmentée en raison de son modèle Gemini 3, le sous?conseiller jugeant que la filiale Google est susceptible d’être exposée à des perturbations dans son activité principale de recherche.

Une participation dans NXP Semiconductors NV a été vendue après la démission du chef de la direction, Kurt Sievers. Cette situation accroît le risque d’exécution à un moment où l’industrie évolue vers les véhicules définis par logiciel et les architectures zonales. La participation du fonds dans Microsoft a été vendue afin de réduire le risque lié aux dépenses de l’entreprise associées à l’IA.

Perspectives

Le fonds sous-pondère les marchés émergents et le Canada, et surpondère le Royaume-Uni et les États-Unis. Sur le plan sectoriel, le fonds sous-pondère les services de communication et les biens de consommation de base, tandis qu’il surpondère les produits financiers et la consommation discrétionnaire. Le fonds est également surpondéré en actions de premier ordre ou de qualité, le sous?conseiller estimant que les entreprises plus solides exercent un meilleur contrôle sur leur trajectoire, un facteur qui pourrait s’avérer important en 2026.

En 2026, le sous?conseiller anticipe la mise en place de mesures de relance budgétaire en Europe ainsi qu’un affaiblissement du dollar américain, ce qui pourrait favoriser les actions hors États?Unis. Le sous?conseiller s’attend à une bonne année pour les bénéfices à l’échelle mondiale, avec une croissance des résultats dans les principaux secteurs de toutes les régions. Les entreprises américaines devraient voir leurs bénéfices augmenter. Hors États?Unis, le sous?conseiller prévoit une croissance d’environ 15 % des bénéfices dans les marchés émergents.

Les bénéfices des géants technologiques sont élevés, mais les perspectives de la demande future liée à l’IA demeurent incertaines. Ainsi, le sous?conseiller privilégie une diversification au sein de l’écosystème de l’IA, ainsi qu’entre les régions et les marchés publics. Selon lui, la diversification régionale ne sert pas uniquement à atténuer le risque, mais peut également améliorer les rendements, comme l’a démontré l’année dernière.

Le sous?conseiller s’attend à une période d’incertitude et de volatilité au début de 2026. Il cherchera à tirer parti de cette volatilité pour investir dans des sociétés dont le cours des actions se serait écarté de leur potentiel à long terme.