Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par JPMorgan Asset Management (Canada) Inc..

Commentaires sur les marchés

Les actions internationales ont légèrement progressé au quatrième trimestre de 2025, l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) ayant été tempéré par l’évolution des signaux de politique monétaire et de la dynamique commerciale. Les actions de valeur ont surclassé les actions de croissance. Les actions américaines ont progressé, soutenues par les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine et par les avancées dans les négociations commerciales entre les États?Unis et la Chine. Les marchés boursiers européens ont progressé, profitant des perspectives de bénéfices favorables et d’une composition moins fortement axée sur les technologies. Au Japon, l’indice TOPIX a mené la performance régionale sous la direction de la nouvelle première ministre, Sanae Takaichi.

Les marchandises ont inscrit des résultats contrastés?: les prix du pétrole ont reculé, tandis que les métaux précieux ont atteint de nouveaux sommets historiques. Les marchés émergents ont affiché des résultats variables, le secteur technologique chinois s’étant stabilisé, tandis que les marchés sud?coréen et taïwanais ont consolidé leurs gains importants réalisés depuis le début de l’année.

Rendement

La surpondération relative de SSE PLC, d’Indra Sistemas SA et de NatWest Group PLC a contribué au rendement du fonds. SSE a annoncé un plan d’investissement de 33 milliards de livres sur cinq ans dans le réseau électrique du Royaume-Uni. La société a également augmenté ses capitaux propres, ce qui a réduit le risque lié à son bilan. Indra Sistemas a fait état de la croissance de sa division de défense, car les dépenses en défense augmentent en Espagne et dans d’autres régions du monde. NatWest Group a affiché une croissance de ses revenus et de ses rendements, portée par l’activité de sa clientèle et par une gestion rigoureuse des coûts.

La surpondération relative de 3i Group PLC, Rakuten Group Inc. et Sony Group Corp. ont nui au rendement du fonds. Les résultats intermédiaires de 3i Group montrent un ralentissement des opérations sur son actif clé, Action Nederland BV, qui représente environ 60 % de sa valeur liquidative. Les opérations en France ont été faibles, ce qui a fait craindre un ralentissement de la consommation en Europe. L’action de Rakuten Group a reculé parce que les investisseurs se sont concentrés sur les difficultés à venir pour les bénéfices découlant de la suppression du programme de financement à faible coût de la Banque du Japon. Sony Group a été touchée par les perspectives prudentes à long terme de sa direction.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des secteurs technologies de l’information et des produits industriels a contribué au rendement du fonds. La sélection des titres dans les secteurs des produits financiers et des biens de consommation de base a nui aux résultats.

Sur le plan régional, la sélection de titres au Royaume-Uni a contribué au rendement du fonds. La sous?pondération de la région du littoral du Pacifique et la surpondération du Royaume-Uni ont également soutenu la performance. La sélection des titres au Japon a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous?conseiller a ajouté au fonds une position dans Tokyo Electron Ltd. pour obtenir une exposition stratégique à la construction d’infrastructure de l’IA. Le passage des applications grand public aux centres de données et à l’IA devrait être positif pour la société. Un placement dans AstraZeneca PLC a été étoffé en raison de la croissance de la société, qui est alimentée par un portefeuille dans le secteur de l’oncologie et l’expansion de celui des maladies rares.

Le placement du fonds dans Deutsche Boerse AG a été vendu en raison des préoccupations à l’égard du risque de l’IA pour la société. Le placement du fonds dans Rakuten Group a été réduit pour encaisser des profits après la solide performance du cours de l’action.

Perspectives

Le fonds a terminé la période en sous-pondérant la région littorale du Pacifique et l’Europe continentale, et en surpondérant le Royaume-Uni et les États-Unis. Sur le plan sectoriel, il était sous-pondéré dans les soins de santé et les biens de consommation de base, et surpondéré dans les produits financiers et la consommation discrétionnaire. À l’heure actuelle, le fonds surpondère les sociétés considérées comme de premier ordre ou de qualité. Le sous-conseiller estime qu’il sera essentiel, au cours de la prochaine année, de mettre l’accent sur les sociétés de qualité supérieure qui ont un meilleur contrôle sur leur propre trajectoire.

Le sous?conseiller estime que les mesures de relance budgétaire en Europe et l’affaiblissement du dollar américain pourraient favoriser les actions hors États?Unis. Le sous-conseiller estime que 2026 devrait être une bonne année pour les bénéfices mondiaux, qui devraient augmenter d’environ 12,4 %, les bénéfices augmentant dans tous les groupes sectoriels de chaque région. En particulier, les sociétés du S&P 500 qui ne font pas partie des sept magnifiques devraient accroître leurs gains de 11,2 %, après quelques années de progrès relativement limités. Hors États?Unis, le sous?conseiller voit une croissance de 15,2 % des bénéfices dans les marchés émergents en 2026. Les perspectives de la demande future en IA sont incertaines selon le sous-conseiller. Il privilégie donc une diversification au sein de l’écosystème de l’IA, ainsi qu’entre les régions et les marchés publics.

Même si la situation macroéconomique devrait être incertaine et volatile en 2026, cela peut créer des occasions pour les investisseurs à long terme, selon le sous-conseiller. Il tire parti de la conjoncture pour trouver des sociétés dont le cours de l’action n’est plus lié aux fondamentaux à long terme.