Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a enregistré des gains modestes au quatrième trimestre en raison de l’atténuation de l’inflation et d’une politique monétaire stable en fin de trimestre. Le rendement de l’obligation du gouvernement du Canada de 10 ans a terminé le mois de décembre à 3,43 %, comparativement à 3,18 % au début du trimestre. Les cours des obligations d’État ont reculé et ont été à la traîne de ceux des obligations de sociétés, qui ont progressé. Les obligations à rendement élevé ont également affiché des gains, soutenues par le redressement des actions en fin d’année et la demande des investisseurs pour le portage dans un contexte de taux plus bas.

Les marchés boursiers nord-américains ont progressé. L’indice composé S&P/TSX a progressé, la vigueur du secteur des matériaux ayant contrebalancé le ralentissement du secteur de l’énergie. L’indice S&P?500 a également avancé, les bénéfices des sociétés étant demeurés solides. La position de chef de file sur le marché a commencé à s’élargir, les sociétés plus défensives affichant une amélioration, tandis que les secteurs des technologies de l’information et des services de communication sont restés influents. La baisse des prix du pétrole a pesé sur les actions du secteur de l’énergie.

Rendement

La sélection des titres dans les secteurs de l’immobilier et des services d’intérêt public a contribué au rendement du fonds La sous-pondération du secteur des biens de consommation de base a aussi stimulé le rendement. Une position dans Aritzia inc. et l’absence d’exposition à Enbridge inc. ont favorisé le rendement. Aritzia a annoncé une forte croissance de ses revenus aux États-Unis en novembre.

La sélection des titres dans les secteurs des technologies de l’information, des produits financiers et des soins de santé a nui au rendement du fonds. La surpondération et la sélection des titres dans le secteur des produits industriels ont également été défavorables au rendement. Les placements dans Linde PLC et Fastenal Co. ont pesé sur la performance. Le ralentissement de l’activité dans le secteur des produits industriels a miné la confiance à court terme envers Linde. Le cours de l’action Fastenal a reculé lorsque les investisseurs ont pris des profits après qu’elle a atteint un sommet historique en août.

En ce qui concerne les titres à revenu fixe, les obligations de sociétés à court terme ont contribué au rendement du fonds, tandis que la sous-pondération et la duration plus longue (sensibilité aux taux d’intérêt) des obligations du gouvernement fédéral ont nui au rendement. Un placement dans les obligations du gouvernement du Canada (3,25 %, 1er juin 2035) a miné le rendement.

Activité du portefeuille

Un placement dans Eli Lilly and Co. a été ajouté au fonds. Le sous-conseiller estime que la société a de solides perspectives de croissance après une période difficile pour le secteur des soins de santé à la suite de la pandémie de COVID-19. Une position dans Barrick Gold Corp. a été ajoutée afin d’accroître l’exposition à l’or. Un placement dans CPPIB Capital Inc. (4,3 %, 2 juin 2034) a également été ajouté au cours du trimestre.

Le fonds a accru son placement dans Alphabet Inc. afin de tirer parti du potentiel de croissance de ce que le sous?conseiller considère comme un chef de file précoce en matière d’intelligence artificielle (IA). Un placement dans Amphenol Corp. a été étoffé, le sous?conseiller estimant que l’entreprise est bien positionnée pour servir divers secteurs bénéficiant des occasions liées aux infrastructures d’IA.

Un placement dans Verisk Analytics Inc. a été vendu, car le sous-conseiller était d’avis que l’élimination des intermédiaires permise par l’IA avait refroidi la confiance des investisseurs. Une position dans Marsh & McLennan Cos. inc. a également été vendue pour réduire l’exposition à l’assurance de dommages, dans un contexte de resserrement des marges.

Les placements du fonds dans Automatic Data Processing Inc. et Constellation Software Inc. ont été réduits.