Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Invesco Canada Ltée.

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé dans un contexte de volatilité accrue, les actions internationales surpassant les actions américaines. L’intelligence artificielle (IA) a été l’un des principaux facteurs de l’enthousiasme des investisseurs, mais l’élan aux États-Unis s’est estompé au quatrième trimestre de 2025. Les investisseurs sont devenus plus prudents à l’égard des valorisations élevées des titres des technologies de l’information.

Les meneurs du marché boursier sont plus nombreux, les titres de valeur faisant preuve de résilience malgré la détérioration des conditions de travail et la fermeture historique du gouvernement américain.

Les actions des marchés émergents ont été parmi les plus performantes, soutenues par le rebond généralisé du secteur des technologies de l’information en Asie. Toutefois, les résultats ont varié. Les actions sud-coréennes ont progressé en raison des réformes de la gouvernance d’entreprise et de la demande de semi-conducteurs liée à l’IA. Les actions chinoises ont reculé en raison de la faiblesse des données économiques et de la vigueur de la monnaie.

Les actions européennes ont progressé, soutenues par l’appréciation de l’euro par rapport au dollar américain et par l’amélioration des tendances du secteur manufacturier et les attentes de mesures de relance budgétaire en Allemagne.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Alphabet Inc. et à Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) a alimenté le rendement. Alphabet a publié de solides résultats pour ses activités de recherche et sa plateforme YouTube, ce qui a stimulé la croissance des revenus publicitaires. La société a également profité de la croissance des revenus de ses activités liées à Google Cloud. TSMC a profité de la demande de puces informatiques à haut rendement liées à la construction d’infrastructures d’IA.

Les placements relatifs dans 3i Group PLC et Microsoft Corp. ont nui à la performance du fonds. L’action de 3i Group a reculé en raison de la baisse des ventes des magasins comparables découlant de son investissement dans le détaillant à escompte Action Nederland BV. Le titre de Microsoft a reculé, car les investisseurs craignaient que l’intensification de ses activités dans l’IA et les infrastructures des centres de données puisse être difficile à monétiser à court terme et entraîner une baisse des marges bénéficiaires.

Sur le plan sectoriel, l’exposition à la consommation discrétionnaire a stimulé le rendement du fonds. L’exposition aux produits financiers et aux produits industriels a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements du fonds dans Industria de Diseno Textil SA, Steel Dynamics Inc., The Cigna Group, Elevance Health Inc. et Construction Partners Inc. Les placements du fonds dans London Stock Exchange Group PLC et Rio Tinto Ltd. ont été liquidés. Les deux sociétés étaient modestement pondérées dans le fonds et ont été vendues pour redéployer des capitaux vers d’autres occasions.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, l’avènement de l’IA semble relativement nouveau. La plupart des sociétés ne l’ont pas encore intégrée efficacement à leurs flux des travaux. L’IA pourrait entraîner une importante hausse de la productivité pour les sociétés qui l’adoptent avec succès. Celles qui n’adoptent pas l’IA risquent des perturbations.

Le sous-conseiller met l’accent sur l’alignement avec les équipes de direction des sociétés capables de s’adapter à l’évolution rapide de cette technologie. Alphabet est un bon exemple, selon le sous-conseiller. Le fonds a conservé un placement dans Alphabet, malgré les craintes que les activités de recherche de base de la société puissent subir les contrecoups de ChatGPT d’OpenAI Inc. En fait, la concurrence a incité Alphabet à réagir, à s’adapter et à améliorer ses activités.

Toutefois, le sous-conseiller s’inquiète du rythme rapide des investissements dans la capacité des centres de données. La course à la suprématie de l’IA pourrait créer des risques de mauvaise affectation du capital, ce qui pourrait entraîner un repli des fournisseurs dans l’écosystème de l’IA.

Le fonds est volontairement diversifié. Il est exposé à tous les secteurs sauf un de la classification MSCI (immobilier). Cette diversification a été difficile en 2025, car les rendements du marché ont été concentrés dans un petit groupe de sociétés. En 2026, le sous-conseiller s’attend à une baisse des taux d’intérêt et à ce que les politiques gouvernementales entraînent la reprise de l’activité économique.