Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par ClearBridge Investments.

Commentaires sur les marchés

Malgré l’incertitude entourant les échanges commerciaux à l’échelle mondiale, les actions canadiennes ont progressé, l’indice composé de rendement global S&P/TSX gagnant 6,3 %. Huit des onze secteurs ont progressé au quatrième trimestre de 2025, les matériaux, la consommation discrétionnaire et les produits financiers en tête avec des rendements respectifs de 11,9 %, 11 % et 10,5 %. Les secteurs à la traîne ont été l’immobilier (-5,8 %), les services de communication (-1,7 %) et les produits industriels (-1,4 %).

Le secteur des matériaux a profité de la hausse des prix des marchandises, en particulier de l’or et du cuivre. Le secteur de la consommation discrétionnaire a rebondi après le ralentissement des trimestres précédents, car l’incertitude entourant les échanges commerciaux a commencé à s’atténuer. Les produits financiers ont inscrit des rendements supérieurs, car les banques canadiennes ont produit de solides résultats trimestriels, soutenues par l’activité sur les marchés financiers et l’assouplissement des taux d’intérêt.

Le secteur de l’immobilier a souffert de la hausse des taux obligataires à long terme, ce qui a exercé des pressions sur les coûts de financement et les taux de capitalisation. Dans le secteur des services de communication, les sociétés de télécommunications ont été confrontées à une concurrence des prix qui a pesé sur la croissance et attiré davantage l’attention des investisseurs sur le levier et la durabilité des dividendes. Le secteur des produits industriels a été à la traîne, en raison de la faiblesse des sociétés ferroviaires canadiennes et de l’incertitude persistante à l’égard des droits de douane et des échanges commerciaux.

Rendement

La surpondération de Headwater Exploration Inc., la sous-pondération d’Enbridge Inc. et l’absence de placement dans WSP Global Inc. ont contribué au rendement. La surpondération d’Open Text Corp. et de Franco-Nevada Corp. a freiné le rendement, tout comme l’absence de placement dans Barrick Mining Corp.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des services d’intérêt public et de l’énergie a favorisé le fonds. La surpondération des biens de consommation de base a également contribué au rendement. La sélection des titres des matériaux et des technologies de l’information a miné le rendement. La sous?pondération des matériaux et la surpondération des produits industriels ont pesé sur les résultats.

Activité du portefeuille

Des placements dans Thomson Reuters Corp. et Wheaton Precious Metals Corp. ont été ajoutés au Fonds. L’action de Thomson Reuters a chuté, ce qui a permis au sous-conseiller d’ajouter le placement à un cours intéressant. Wheaton Precious Metals a été ajoutée après la réévaluation du sous-conseiller de la valorisation de la société et de la qualité des activités sous-jacentes dans un contexte de hausse des prix de l’or.

Les placements du fonds dans FirstService Corp., Constellation Software Inc., Thomson Reuters, Descartes Systems Group Inc. et CGI Inc. ont été étoffés. Le sous-conseiller les considère comme des sociétés durables de grande qualité dotées d’une solide position concurrentielle et de flux de trésorerie résilients.

Le placement du fonds dans Saputo Inc. a été liquidé, car le sous-conseiller estime que les réalisations récentes de la société sont largement prises en compte dans la valeur actuelle de son action. Un placement dans Nutrien Ltd. a été vendu en raison de sa valorisation. De l’avis du sous-conseiller, le cours actuel de l’action de la société reflète pleinement ses fondamentaux sous-jacents. Les placements dans La Banque de Nouvelle-Écosse et La Banque Toronto-Dominion ont été réduits après la solide performance du cours de leur action.

Perspectives

Le sous-conseiller estime que l’incertitude alimentée par les politiques américaines changeantes, les négociations entourant l’Accord Canada–États-Unis–Mexique et les risques et les occasions liés à l’IA soulignent la nécessité de se concentrer sur les fondamentaux à long terme. Selon le sous-conseiller, les valorisations élevées représentent le plus grand risque pour le marché. Il cherche à éviter la volatilité à court terme et à agir délibérément à mesure que les risques et les occasions évoluent.