Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a enregistré des gains modestes au quatrième trimestre en raison de l’atténuation de l’inflation et d’une politique monétaire stable en fin de trimestre. Le rendement de l’obligation du gouvernement du Canada de 10 ans a terminé le mois de décembre à 3,43 %, comparativement à 3,18 % au début du trimestre. Les cours des obligations d’État ont reculé et ont été à la traîne de ceux des obligations de sociétés, qui ont progressé. Les obligations à rendement élevé ont également affiché des gains, soutenues par le redressement des actions en fin d’année et la demande des investisseurs pour le portage dans un contexte de taux plus bas.

Rendement

L’exposition relative à Enbridge Inc. (5,375 %, 27 sept. 2077) a contribué au rendement du fonds, les écarts de taux des obligations de sociétés s’étant resserrés. Enbridge demeure un placement de base du fonds compte tenu de la prévisibilité de ses flux de trésorerie. Malgré la nature subordonnée de ce titre de créance, le sous?conseiller estime que la société bénéficie d’une bonne couverture d’actifs et d’un important coussin de capitaux propres. Le placement dans les obligations du gouvernement du Canada (2,75 %, 1er déc. 2055) a nui au rendement, car les taux de rendement à long terme ont augmenté.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux obligations de sociétés a stimulé le rendement du fonds. L’exposition aux obligations d’État a pesé sur le rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Une position dans Sunoco LP (4,375 %, 26 mars 2029) a été ajoutée au fonds pour remplacer une position dans Parkland Corp. Sunoco est l’un des plus importants distributeurs indépendants de carburant dans les Amériques et un exploitant majeur d’infrastructures énergétiques. Le placement reflète les perspectives positives du sous-conseiller à l’égard des titres de créance à la suite de l’annonce par Sunoco de l’acquisition de Parkland dans le cadre d’une transaction d’environ 9,1 milliards de dollars américains. Le placement du fonds dans Parkland (4,375 %, 26 mars 2029) a été vendu compte tenu de l’acquisition.

La participation du fonds dans le SAS Maya (7,0 %, 15 avril 2032) a été majorée, l’entreprise bénéficiant d’une offre de services diversifiée et d’une croissance de sa part de marché. Le sous?conseiller a une opinion favorable du titre, soutenu par des revenus récurrents stables, l’amélioration des indicateurs de crédit et une position concurrentielle solide. Une position dans Cenovus Energy Inc. (3,5 %, 7 févr. 2028) a été réduite pour faciliter le rééquilibrage du fonds.