Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont affiché des signes contrastés au quatrième trimestre. Le Canada a continué de subir des pressions en raison des droits de douane américains, et le ralentissement du marché du travail est devenu plus visible à la fin de 2025. Aux États-Unis, l’activité est demeurée résiliente malgré la fermeture du gouvernement, la plus longue de l’histoire. La demande des consommateurs et les dépenses liées à l’IA ont continué de soutenir la croissance, même si le rythme d’embauche a ralenti.

La politique monétaire est devenue plus accommodante en 2025 et cette tendance s’est poursuivie au quatrième trimestre. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre, après avoir réduit son taux directeur de 25 points de base en octobre. La Réserve fédérale américaine a procédé à deux autres réductions de 25 points de base des taux d’intérêt au quatrième trimestre, ramenant la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, tandis que celui des États-Unis était de 4,4 %.

Les titres à revenu fixe multisectoriels ont inscrit des gains au quatrième trimestre, car les marchés du crédit se sont raffermis et les investisseurs se sont positionnés en vue d’une politique plus accommodante en 2026. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont surpassé les obligations d’État, soutenues par le resserrement des différentiels de taux et la stabilité de la demande. Les obligations à rendement élevé ont également progressé, profitant du raffermissement de l’appétence pour le risque et de la demande soutenue de revenu, car les actions se sont redressées à la fin de l’année. Les différentiels de taux sont demeurés serrés dans l’ensemble des secteurs en raison des faibles prévisions de défaillance.

Rendement

L’exposition relative aux obligations du gouvernement de l’Afrique du Sud (9 %, 31 janvier 2040) a contribué au rendement du fonds. L’Afrique du Sud a connu une forte progression par rapport à ses pairs. L’exposition aux obligations de Kleopatra Finco SARL (4,25%, 1er mars 2026) a nui au rendement. L’obligation a reculé, car la société a connu une faible demande sur le marché final, le retrait du soutien prévu des promoteurs de placements privés et un exercice de gestion du passif.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux obligations d’État des marchés émergents a stimulé le rendement du fonds. La sélection des obligations des produits industriels a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Une position dans Sunoco LP (4,375?%, 26 mars 2029) a été ajoutée au fonds pour remplacer une position dans Parkland Corp. Sunoco est l’un des plus importants distributeurs indépendants de carburant dans les Amériques et un exploitant majeur d’infrastructures énergétiques. Le placement reflète les perspectives positives du sous-conseiller à l’égard des titres de créance à la suite de l’annonce par Sunoco de l’acquisition de Parkland dans le cadre d’une transaction d’environ 9,1 milliards de dollars américains. Le placement du fonds dans Parkland (4,375 %, 26 mars 2029) a été vendu compte tenu de l’acquisition.

La participation du fonds dans Maya SAS (7,0 %, 15 avril 2032) a été majorée, l’entreprise bénéficiant d’une offre de services diversifiée et d’une croissance de sa part de marché. Le sous?conseiller a une opinion favorable sur le titre, soutenu par des revenus récurrents stables, l’amélioration des indicateurs de crédit et une position concurrentielle solide. Une position dans Cenovus Energy Inc. (3,5 %, 7 févr. 2028) a été réduite pour faciliter le rééquilibrage du fonds.