Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par ClearBridge Investments.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

L’indice des petites capitalisations S&P/TSX a poursuivi sur sa lancée au quatrième trimestre, progressant de plus de 10 %, soutenu par l’amélioration de l’appétence au risque. Les sociétés industrielles et technologiques de plus petite taille, axées sur le marché intérieur, ont inscrit un rendement supérieur, car l’assouplissement des conditions financières et la stabilisation des indicateurs économiques ont amélioré la confiance. Les sociétés de ressources de moyenne capitalisation ont été soutenues par la hausse des prix de l’or vers la fin du trimestre, tandis que les producteurs de métaux de base ont profité d’une demande mondiale plus vigoureuse. Les actions à petite capitalisation axées sur l’énergie ont été à la traîne de l’indice général des actions à petite capitalisation en raison de l’affaiblissement des prix du pétrole brut.

Rendement

La sélection des titres dans le secteur de l’énergie a contribué au rendement du fonds. La surpondération du secteur de la consommation discrétionnaire et l’absence de placement dans le secteur des services d’intérêt public ont également favorisé le rendement.

Les placements dans Aritzia Inc., CES Energy Solutions Corp. et OceanaGold Corp. ont contribué au rendement du fonds. Aritzia a annoncé une forte croissance de ses revenus aux États-Unis en novembre. CES Energy Solutions a poursuivi son expansion dans de nouvelles régions, ce qui a permis de soutenir la croissance malgré la conjoncture difficile du marché de l’énergie. OceanaGold a profité de prix élevés des marchandises, de succès en exploration et de progrès dans l’obtention de permis clés pour ses projets de croissance.

La sous-pondération et la sélection des titres dans le secteur des matériaux ont nui au rendement du fonds, les prix de l’or, du cuivre et de l’argent s’étant montrés robustes au cours du trimestre. La sélection des titres dans le secteur des technologies de l’information a aussi miné le rendement.

Les placements dans Pan American Silver Corp., goeasy Ltd. et Lumine Group Inc. ont plombé le rendement du fonds. En tant que prêteur alternatif, goeasy a été confrontée à une hausse des préoccupations en matière de crédit, en lien avec les tendances de l’emploi au Canada. La société a également annoncé que son chef de la direction quittait ses fonctions pour des raisons de santé. Lumine Group, un acquéreur et fournisseur de solutions logicielles qui s’était bien comporté au premier semestre, a vu son cours reculer dans un contexte plus large de changement d’opinion à l’égard des logiciels en raison des préoccupations liées au risque de remplacement par l’intelligence artificielle.

Activité du portefeuille

Des positions dans Zedcor Inc., Premium Brands Holdings Corp. et Black Diamond Group Ltd. ont été ajoutées au fonds, le sous?conseiller estimant que ces entreprises présentaient des profils de croissance attrayants et un bon potentiel de catalyseurs.

Dans le segment des activités liées à l’énergie, les positions dans Tamarack Valley Energy Ltd., Headwater Exploration Inc., Kelt Exploration Ltd. et CES Energy Solutions ont été augmentées, le sous?conseiller jugeant que ces sociétés offrent une solide exécution, une croissance attrayante et un bon potentiel de catalyseurs. En dehors du secteur des ressources, les positions dans Chartwell, résidences pour retraités, Trisura Group Ltd., Badger Infrastructure Solutions Ltd., Kits Eyecare Ltd., Exchange Income Corp., BRP Inc., Hammond Power Solutions Inc. et Boyd Group Services Ltd. ont été accrues, compte tenu des caractéristiques de qualité et des profils risque?rendement que leur attribue le sous?conseiller.

Les placements du fonds dans ATS Corp., Winpak Ltd., AG Growth International Inc., Docebo Inc., Nuvista Energy Ltd. et Cargojet Inc. ont été vendus, car le sous?conseiller estimait que les perspectives de croissance et les profils risque-rendement étaient plus favorables ailleurs. Un placement dans Definity Financial Corp. a également été vendu, la forte appréciation du cours de l’action ayant, selon le sous?conseiller, influé sur les considérations liées à la valorisation et à la capitalisation boursière.

Les placements du fonds dans New Gold Inc., Alamos Gold Inc., Triple Flag Precious Metals Corp. et OR Royalties Inc. ont été réduits en raison de la fermeté du cours de leurs actions et de la hausse du prix de l’or.