Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a enregistré des gains modestes au quatrième trimestre en raison de l’atténuation de l’inflation et d’une politique monétaire stable en fin de trimestre. Le rendement de l’obligation du gouvernement du Canada à 10 ans a terminé le mois de décembre à 3,43?%, comparativement à 3,18 % au début du trimestre. Les cours des obligations d’État ont reculé et ont été à la traîne de ceux des obligations de sociétés, qui ont progressé. Les obligations à rendement élevé ont également affiché des gains, soutenues par le redressement des actions en fin d’année et la demande des investisseurs pour le portage dans un contexte de taux plus bas.

Rendement

La surpondération des obligations de TransCanada Trust (4,65 %, 18 mai 2077) a contribué au rendement du fonds, car les différentiels de taux des obligations de sociétés se sont resserrés. L’obligation a profité de l’appréciation du revenu et des cours, soutenue par des facteurs techniques favorables et la demande des investisseurs pour le crédit de grande qualité. Un placement dans les obligations de la province de Québec (2,3 %, 1er septembre 2029) a nui au rendement.

Sur le plan sectoriel, la surpondération des obligations de sociétés a stimulé le rendement du fonds. L’exposition aux obligations provinciales a nui au rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Un placement dans des obligations de Chemin de fer Canadien Pacifique (2,54 %, 20028/02/28) a été ajouté au fonds parce que la société profite d’une demande stable, de barrières élevées à l’entrée et d’une exposition diversifiée au marché final. De l’avis du sous-conseiller, l’obligation procure une exposition au crédit de grande qualité ainsi que des caractéristiques défensives. Un placement dans les obligations de la Banque Toronto-Dominion (3,842 %, 29 mai 2031) a été augmenté en raison de la préférence du sous-conseiller pour le crédit de qualité supérieure et de la catégorie investissement et de sa confiance à l’égard des paramètres fondamentaux de la banque. L’obligation est alignée sur la duration du fonds (sensibilité aux taux d’intérêt).

Le placement du fonds dans la Banque Canadienne Impériale de Commerce (4,375 %, 28 octobre 2080) a été vendu afin de rajuster l’exposition du fonds aux billets avec remboursement de capital à recours limité. Une position dans Cenovus Energy Inc. (3,5 %, 7 févr. 2028) a été réduite pour faciliter le rééquilibrage du fonds.