Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

Les obligations de sociétés canadiennes se sont bien comportées au quatrième trimestre en raison du resserrement des écarts de taux, ce qui témoigne d’un sentiment plus ferme à l’égard du risque et de l’amélioration de la confiance des investisseurs. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont profité de la stabilité des données fondamentales et de la demande, soutenues par la décision de la Banque du Canada de maintenir son taux directeur inchangé à sa deuxième réunion du trimestre. Les obligations à rendement élevé ont également progressé, soutenues par la vigueur des actions en fin d’année et l’intérêt persistant pour les titres de revenu, les investisseurs se positionnant pour un contexte de taux plus accommodant.

Rendement

L’exposition relative à Enbridge Inc. (5,375 %, 27 sept. 2077) a contribué au rendement du fonds, les écarts de taux des obligations de sociétés s’étant resserrés. Enbridge demeure un placement de base du fonds compte tenu de la prévisibilité de ses flux de trésorerie. Malgré la nature subordonnée de ce titre de créance, le sous?conseiller estime que la société bénéficie d’une bonne couverture d’actifs et d’un important coussin de capitaux propres. La surpondération dans Intact Corporation financière (2,954 %, 16 déc. 2050) a nui au rendement.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux titres hybrides et aux billets de capital à ressources limitées a contribué au rendement du fonds. L’exposition aux obligations à long terme du secteur financier a, quant à elle, pesé sur le rendement.

Activité du portefeuille

Une position dans Sunoco LP (4,375 %, 26 mars 2029) a été ajoutée au fonds pour remplacer une position dans Parkland Corp. Sunoco est l’un des plus importants distributeurs indépendants de carburant dans les Amériques et un exploitant majeur d’infrastructures énergétiques. Le placement reflète les perspectives positives du sous-conseiller à l’égard des titres de créance à la suite de l’annonce par Sunoco de l’acquisition de Parkland dans le cadre d’une transaction d’environ 9,1 milliards de dollars américains. Le placement du fonds dans Parkland (4,375 %, 26 mars 2029) a été vendu compte tenu de l’acquisition.

La position du fonds dans La Banque Toronto?Dominion (3,605 %, 10 sept. 2031) a été accrue, ce qui reflète la préférence du sous?conseiller pour les titres de créances du secteur financier de grande qualité, de catégorie investissement. L’obligation de la banque s’harmonise bien avec la duration (sensibilité aux taux d’intérêt) du fonds et offre un rendement attrayant. Un placement dans La Banque de Nouvelle-Écosse (5,5 %, 29 déc. 2025) a été réduit à l’approche de l’échéance de l’obligation.