Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements AGF Inc..

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé au quatrième trimestre de 2025 malgré la volatilité. Les préoccupations des investisseurs ont été alimentées par la crainte d’une bulle de l’intelligence artificielle (IA) et l’intensification des tensions entre la Russie et l’Ukraine. À la mi-novembre, les marchés mondiaux se sont redressés, la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine ayant réduit les pressions associées aux droits de douane et stabilisé les chaînes d’approvisionnement. Les solides bénéfices des sociétés et les réductions de taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont contribué au rebond des marchés.

La croissance de 4,3 % du produit intérieur brut des États-Unis au troisième trimestre de 2025 a été la plus forte en deux ans. Malgré cette croissance, la fermeture du gouvernement fédéral pendant 43 jours a mis à pied environ 750 000 employés et retardé la publication des données économiques. Le changement de politique de la Fed dans un contexte de ralentissement de la croissance de l’emploi et d’atténuation de l’inflation a amélioré la confiance. Les actions américaines ont progressé et rebondi en novembre et au début de décembre.

En Europe, les actions ont progressé en raison de l’effet stabilisateur de la conclusion d’un accord commercial entre les États-Unis et l’Union européenne. La Banque centrale européenne a maintenu son taux de dépôt à 2 %, malgré les pressions persistantes sur les prix. Les actions canadiennes ont également progressé. L’économie canadienne a gagné 0,6 % au troisième trimestre de 2025, grâce à la baisse des importations et à la hausse des exportations. La Banque du Canada a maintenu le taux d’intérêt en décembre, soulignant que l’inflation était près de sa cible de 2 %, tout en atténuant la volatilité liée au commerce.

En Asie, les actions chinoises ont reculé en raison des prises de profits après la génération de solides rendements. La faiblesse de la demande intérieure, le ralentissement économique et la baisse des gains des industrielles ont pesé sur le rendement. Bien que la crise immobilière en Chine persiste, le pays accorde la priorité à l’innovation dans le but de stimuler l’expansion économique de grande qualité et l’utilisation de la technologie au sein du secteur. En revanche, les actions japonaises ont progressé, car la réduction des taux d’intérêt par la Fed en décembre a entraîné une rotation des actions du secteur des technologies de l’information vers des secteurs qui profitent de la croissance intérieure et de l’amélioration de la dynamique commerciale entre les États-Unis et le Japon.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Samsung Electronics Co. Ltd., Roche Holding AG et Alphabet Inc. a eu une incidence positive sur le rendement. L’action de Samsung Electronics a progressé après qu’elle a annoncé une hausse de son bénéfice d’exploitation attribuable à l’augmentation de la demande et à l’amélioration de son rendement. Alphabet a profité du lancement de son modèle d’IA Gemini, qui a reçu des commentaires positifs, ainsi que de la demande croissante pour ses puces spécialisées d’IA. Le cours de l’action de Roche Holding a augmenté après que l’administration américaine a annoncé son intention de lancer un site Web d’achat de médicaments pour les consommateurs. La société a également profité d’une étude positive de phase 3 sur un médicament.

L’exposition relative à Mondelez International Inc., Northrop Grumman Corp. et Eaton Corp. PLC a entravé le rendement du fonds. Le titre de Mondelez International a reculé après que les analystes des grandes institutions ont abaissé les cibles de prix dans un contexte d’érosion persistante des marges causée par le cacao et de baisse des volumes. La société a également procédé à un rappel limité de produits, ce qui a davantage pesé sur la confiance. L’action de Northrop Grumman a chuté après que Scott Bessent, secrétaire au Trésor des États-Unis, a déclaré que les limites sur les rachats d’actions étaient une option.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des services de communication a contribué au rendement du fonds. La sous?pondération de la consommation discrétionnaire a également contribué au rendement. La sélection des titres des produits industriels, des soins de santé et des matériaux a nui au rendement.

Sur le plan régional, l’exposition à la Corée du Sud, à la Suisse et à la Chine a stimulé le rendement du fonds. Les placements aux États-Unis, au Japon et en France ont entravé le rendement.

Activité du portefeuille

Il n’y a pas eu d’opérations notables dans le fonds au cours du trimestre.

Perspectives

Les actions américaines commencent 2026 à un point d’inflexion. La résilience économique, l’évolution du contexte politique et l’innovation pourraient soutenir la croissance, mais les valorisations élevées et l’incertitude géopolitique sont des contraintes potentielles. Le contexte macroéconomique laisse entrevoir une année de rendements modérés. Toutefois, le sous-conseiller estime que certaines occasions pourraient se présenter en raison de la déréglementation, du renouvellement des investissements en capital et de l’adoption de l’IA.

Le sous-conseiller est optimiste, mais sélectif entre les secteurs et les styles. Le sous-conseiller estime que le momentum de la croissance aux États-Unis devrait rester intact. Les dépenses de consommation sont résilientes, stimulées par les personnes à revenu élevé, tandis que les marchés de l’emploi ralentissent et que l’inflation diminue. Une réorientation de la Fed vers une politique monétaire plus équilibrée pourrait soutenir les actifs plus risqués et les secteurs sensibles au crédit.

De l’avis du sous-conseiller, les actions européennes offrent un potentiel de hausse des valorisations et des bénéfices. Les actions japonaises et chinoises attirent des investissements mondiaux en raison de leur potentiel de croissance, malgré les faiblesses structurelles persistantes.