Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a montré des signes de pression au quatrième trimestre, car les droits de douane américains et l’affaiblissement des flux commerciaux ont continué de peser sur le secteur manufacturier et les exportations. La confiance des entreprises a fléchi et la dynamique du marché du travail s’est estompée, bien que les dépenses des ménages soient demeurées stables à l’approche de la fin de l’année.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre à la suite de sa réduction de 25 points de base en octobre, citant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude économique persistante. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, la croissance de la population active ayant surpassé l’embauche et les secteurs sensibles au commerce ayant montré de nouveaux signes de faiblesse.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a enregistré des gains modestes au quatrième trimestre en raison de l’atténuation de l’inflation et d’une politique monétaire stable en fin de trimestre. Le rendement de l’obligation du gouvernement du Canada de 10 ans a terminé le mois de décembre à 3,43 %, comparativement à 3,18 % au début du trimestre. Les cours des obligations d’État ont reculé et ont été à la traîne de ceux des obligations de sociétés, qui ont progressé. Les obligations à rendement élevé ont également affiché des gains, soutenues par le redressement des actions en fin d’année et la demande des investisseurs pour le portage dans un contexte de taux plus bas.

Le marché canadien des actions a progressé au cours du trimestre, l’indice S&P/TSX composé ayant gagné environ 5,6 %, soutenu par la vigueur des secteurs des matériaux et de la consommation discrétionnaire. Les technologies de l’information ont également contribué au rendement, tandis que l’énergie a été à la traîne de l’ensemble du marché dans un contexte de baisse des prix du pétrole brut en fin d’année.

Rendement

Les surpondérations de la Société Financière Manuvie, d’Alphabet Inc. et de Finning International Inc. ont favorisé le rendement du fonds. Ces trois actions ont affiché des rendements positifs au cours du trimestre. La surpondération d’obligations du gouvernement du Canada (3,25 %, 1er juin 2035) et (2,75 %, 1er déc. 2055) a nui au rendement. La sous-pondération de Barrick Mining Corp. a plombé le rendement, car le titre de la société a progressé.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des services de communication a stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres du secteur des matériaux a pesé sur les résultats.

Sur le plan régional, la sous-pondération en titres australiens a contribué au rendement du fonds. La sélection des titres canadiens a freiné le rendement.

En ce qui concerne les titres à revenu fixe, l’exposition aux obligations de sociétés et au secteur de l’énergie a avantagé le fonds. La gestion de la duration (sensibilité aux taux d’intérêt) des obligations du gouvernement fédéral a miné le rendement.

Activité du portefeuille

Le sous?gestionnaire a accru la position du fonds dans les obligations de la Province de l’Ontario (3,95 %, 2 déc. 2035), en raison de leur taux de rendement attrayant. Les placements dans les obligations du gouvernement du Canada (3,25 %, 1?? juin?2035) et de la Province de l’Ontario (3,6 %, 2 juin?2035) ont été réduits. Dans le premier cas, la réduction a été faite en fonction des objectifs de duration et de répartition de l’actif du fonds. Dans le second, cela s’inscrivait dans le cadre d’une opération de permutation au sein de la courbe des taux provinciale, visant à réorienter le portefeuille vers des titres offrant un rendement plus élevé.