Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Fidelity Investments Canada s.r.i..

Commentaires sur les marchés

Le marché boursier canadien, mesuré par l’indice composé plafonné S&P/TSX, a progressé de 6,3% au quatrième trimestre de 2025. Les conditions intérieures favorables et l’apaisement de l’incertitude mondiale face au commerce ont soutenu la confiance des investisseurs. Les marchandises ont alimenté les gains boursiers, grâce surtout à la vigueur des sociétés liées à l’or. La confiance des investisseurs s’est améliorée en raison des progrès des négociations commerciales à l’échelle mondiale, en particulier en ce qui a trait à l’accord commercial entre les États-Unis et la Chine.

Les obligations canadiennes de la catégorie investissement, mesurées par l’indice des obligations universelles FTSE Canada, ont perdu 0,3 %. La Banque du Canada a maintenu son taux du financement à un jour à 2,25 % en décembre, après une réduction de 0,25 point de pourcentage en octobre, soulignant que l’inflation était près de la cible et compte tenu de l’incertitude économique.

Le produit intérieur brut du Canada a augmenté de 0,6 % au troisième trimestre de 2025, progressant plus que prévu. La croissance a été alimentée par l’amélioration de la balance commerciale, car les importations ont chuté et les exportations ont augmenté. Le marché canadien de l’emploi s’est amélioré, le taux de chômage ayant chuté à 6,5 % en novembre. L’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 2,2 % sur 12 mois en novembre. Le ralentissement de la croissance des prix des services liés aux voyages et le ralentissement de la croissance des loyers ont contrebalancé la hausse des prix des biens au sein de l’IPC.

Dans ce contexte, la plupart des secteurs ont inscrit des rendements positifs, à commencer par les matériaux et la consommation discrétionnaire, tandis que l’immobilier et les services de communication ont tiré de l’arrière.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Enbridge Inc., à La Banque Toronto-Dominion (Banque TD) et à Saputo Inc. a contribué au rendement. La sous-pondération d’Enbridge a favorisé les résultats, car la société a annoncé des bénéfices inférieurs aux attentes en raison de la hausse des coûts en capital et de financement. La surpondération de la Banque TD a contribué au rendement, car la banque a enregistré une croissance plus forte que prévu de son chiffre d’affaires et de l’activité sur les marchés financiers, et une croissance des volumes dans le secteur bancaire canadien. La surpondération de Saputo a également contribué au rendement. La société a fait état d’une amélioration de sa dynamique opérationnelle et de sa rentabilité et de bénéfices plus élevés que prévu.

Les expositions relatives à Barrick Mining Corp., Franco-Nevada Corp. et Onex Corp. ont plombé le rendement du fonds. La sous-pondération de Barrick Mining a nui au rendement, car la société a profité de la hausse des prix de l’or et du cuivre et d’une meilleure dynamique opérationnelle. La surpondération de Franco-Nevada a nui au rendement, car le titre de la société a souffert de la volatilité à court terme des prix des marchandises. La surpondération d’Onex a également nui au rendement, car les investisseurs ont réévalué la prévisibilité des bénéfices de la société à court terme.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux secteurs des biens de consommation de base et des services de communication a contribué au rendement du fonds. La sous-pondération des secteurs des matériaux et des produits financiers a nui au rendement, tout comme la sélection des titres des matériaux.

Activité du portefeuille

Il n’y a pas eu d’opérations notables dans le fonds au cours du trimestre.

Perspectives

Même si les actions canadiennes ont progressé, le sous-conseiller estime que le marché demeure très sensible aux révisions des attentes de croissance, aux politiques et à la trajectoire des taux d’intérêt. Même si les taux à long terme ont été fermes, les perspectives de diminution des taux d’intérêt et de soutien budgétaire ont contribué à améliorer la confiance, en particulier dans les secteurs liés plus directement à la croissance économique.

Au Canada, le sous-conseiller constate que les meneurs du marché se sont élargis au-delà des principaux composants de l’indice, et il s’intéresse à certaines sociétés cycliques ainsi qu’à des sociétés petites et moyennes. Le ton s’est également amélioré dans certaines parties de l’économie industrielle, avec des signes de stabilisation de certains indicateurs d’activité et des indications que les intentions de dépenses des sociétés demeurent intactes dans certains segments du marché.

Les marchandises ont influencé le rendement des actions canadiennes. Selon le sous-conseiller, les initiatives pour sécuriser les chaînes d’approvisionnement essentielles continuent de soutenir les investissements et l’activité dans l’ensemble du complexe des métaux, même si l’incertitude politique pourrait avoir une incidence sur la trajectoire à court terme. Il souligne que les métaux précieux ont attiré l’attention des investisseurs et que la rapide évolution des prix peut refléter un ton plus spéculatif. De l’avis du sous-conseiller, ce contexte témoigne de l’importance d’une pondération rigoureuse et de l’accent mis sur les fondamentaux des sociétés.

Dans le secteur de l’énergie, la dynamique de l’offre mondiale et les événements géopolitiques pourraient avoir une incidence sur les prix et les décisions de placement à long terme, selon le sous-conseiller. Les répercussions des relations commerciales et des négociations sur la politique nord-américaine pourraient avoir une incidence sur la compétitivité et l’accès aux marchés dans la région. Compte tenu de l’incertitude, le fonds met l’accent sur les sociétés que le sous-conseiller considère comme résilientes.

Selon le sous-conseiller, la conjoncture est suffisamment positive pour soutenir la croissance des bénéfices, même si les rendements pourraient être davantage liés aux fondamentaux à mesure que les valorisations se normalisent. Il surveillera le contexte politique, la trajectoire de l’inflation et des taux d’intérêt, ainsi que l’évolution de la dynamique des opérations.