Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Invesco Canada Ltée.

Commentaires sur les marchés

Les actions américaines ont progressé au quatrième trimestre de 2025, malgré la volatilité accrue. Les actions internationales ont surpassé les actions américaines. L’intelligence artificielle (IA) a été un facteur important de l’enthousiasme des investisseurs, mais l’élan aux États-Unis s’est estompé, car les investisseurs sont devenus plus prudents à l’égard des valorisations élevées des titres des technologies de l’information. Les meneurs du marché boursier sont plus nombreux, les titres de valeur faisant preuve de résilience malgré l’affaiblissement des conditions de travail et la fermeture du gouvernement américain.

Les actions des marchés émergents ont été parmi les plus performantes, soutenues par le rebond généralisé des technologies de l’information en Asie. Toutefois, les résultats ont varié. La Corée du Sud a enregistré des gains alimentés par les réformes de la gouvernance d’entreprise et la demande de semi-conducteurs liée à l’IA. Les actions chinoises ont reculé en raison de la faiblesse des données économiques et de l’appréciation de sa monnaie. Les actions européennes ont progressé, soutenues par l’appréciation de l’euro par rapport au dollar américain, par l’amélioration des tendances du secteur manufacturier et les attentes de mesures de relance budgétaire en Allemagne.

Les actions canadiennes ont progressé, soutenues par le rendement des secteurs des matériaux et de l’énergie et le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain. La Banque du Canada a maintenu les taux d’intérêt inchangés en décembre, après avoir procédé à plusieurs réductions plus tôt cette année.

Rendement

Les placements relatifs du fonds dans Coherent Corp., Banque Royale du Canada et Bombardier Inc. ont contribué au rendement. Coherent, un fournisseur de centres de données d’IA, a profité de la demande pour ses transcepteurs optiques, qui sont essentiels à l’infrastructure d’IA. La Banque Royale du Canada a enregistré de solides bénéfices, une amélioration de ses rendements et une solide croissance de sa valeur comptable. L’intégration de HSBC Canada s’est bien passée, et les bénéfices de Banque Royale du Canada ont été soutenus par la demande sur les marchés financiers. Bombardier a enregistré une hausse des réservations et une forte demande dans l’ensemble de ses secteurs d’activité.

Les placements relatifs dans Parsons Corp., Arm Holdings PLC et BAE Systems PLC ont nui au rendement du fonds. Le titre de Parsons a subi des pressions après que la société a perdu un contrat de contrôle aérien de la Federal Aviation Administration au profit d’un concurrent, ce qui a surpris beaucoup de gens. Arm Holdings a vu son titre chuter en raison des préoccupations des investisseurs concernant l’étape actuelle du cycle de l’IA. BAE Systems a été touchée par les préoccupations des investisseurs concernant un éventuel accord de paix en Ukraine, qui pourrait ralentir le réarmement de l’Europe.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des technologies de l’information et l’exposition à la consommation discrétionnaire et aux services de communication ont contribué au rendement du fonds. La sélection des titres des matériaux et des produits financiers a nui aux résultats, tout comme la surpondération des produits industriels.

Sur le plan régional, la sélection des titres aux États-Unis et en Israël a contribué au rendement du fonds, tout comme la sous-pondération des États-Unis et l’absence de placements en Chine et en Allemagne. La sélection des titres au Canada et au Japon a nui au rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté au fonds un placement dans ATCO Ltd. en raison de sa croissance à faible risque et de grande qualité. Arm Holdings a été ajoutée, car les conceptions de la société sont adoptées dans les centres de données et les serveurs infonuagiques, où la société obtient des taux de redevances plus élevés. Un placement dans Premium Brands Holdings Corp. a été ajouté au fonds, car le sous-conseiller estime que sa croissance interne pourrait s’accélérer grâce à ses segments d’aliments spécialisés et à ses initiatives d’expansion aux États-Unis. Un placement dans Ivanhoe Mines Ltd. a été ajouté pour avoir une exposition à la croissance du cuivre par l’intermédiaire de sa mine Kamoa-Kakula. Un placement dans la Banque Canadienne Impériale de Commerce (CIBC) a été ajouté au fonds en raison de la croissance de sa division canadienne des services bancaires privés et aux entreprises.

Le sous-conseiller a ajouté au fonds un placement dans La Société de Gestion AGF Inc. après que le titre de la société a reculé en raison de préoccupations concernant ses activités sur les marchés privés.

Les positions dans Cenovus Energy Inc. et MEG Energy Corp. ont été vendues après l’acquisition de MEG Energy par Cenovus. Le sous-conseiller entrevoit un meilleur profil risque-rendement pour Suncor Énergie Inc. Un placement dans ConocoPhillips a été vendu en raison de la faiblesse des bénéfices et des tendances de qualité de la société. Le sous-conseiller a liquidé le placement du fonds dans Celestica Inc. après une période de solides rendements boursiers. Bien que la société offre une exposition au matériel des infrastructures d’IA, le placement a été vendu au profit de ce que le sous-conseiller considère comme des occasions de croissance de qualité supérieure. Un placement dans Anheuser-Busch InBev SA a été vendu en raison de la faiblesse du bénéfice de la société par rapport aux autres placements dans les sociétés du secteur des biens de consommation de base.

Le placement du fonds dans Banque de Montréal a été réduit afin de gérer sa pondération et de contribuer au financement de l’achat d’un placement dans Banque CIBC. Un placement dans Coherent a été réduit pour gérer sa pondération dans le fonds, car le cours de l’action de la société a augmenté.

Perspectives

Le sous-conseiller suit son processus de placement à long terme, qui vise à investir dans des sociétés de croissance de grande qualité dont les valorisations sont attrayantes. Il estime que les préoccupations géopolitiques et macroéconomiques pourraient demeurer élevées, mais il reste optimiste pour les mois à venir.